北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)施为什么读yi什么意思，施怎么读啊。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)施为什么读yi什么意思，施怎么读啊市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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