调油逻辑提振成本(běn)价格，从而能(néng)够推升芳烃价格，去年二季度(dù)芳烃(tīng)市场的热度之高也正是(shì)由这个逻辑主导。然(rán)而，今年与去年的步调(diào)明显不一(yī)。期货(huò)日报记者观(guān)察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面已连续出现了9连跌(diē)，从走势上来看(kàn)，两品种(zhǒng)的表(biǎo)现(xiàn)远超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力(lì)合(hé)约(yuē)收于(yú)5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘(pán)价(jià)下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元(yuán)/吨(dūn)，较(jiào)4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要原因在于两(liǎng)方面，一方面由于近期原油大(dà)跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德(dé)期货(huò)分(fēn)析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格(gé)局，以及美国(guó)的加息预(yù)期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的预(yù)期再起。而原油(yóu)供应端(duān)的(de)OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对于(yú)化工特(tè)别是与之(zhī)相关(guān)性相对(duì)较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差(chà)出现下(xià)滑，同时美国汽油库存在4月份(fèn)去库速率(lǜ)减缓，使得(dé)市(shì)场对于美(měi)国(guó)调(diào)油需(xū)求的(de)预期边(biān)际弱化，对于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者(zhě)了解到，美国夏油对于辛烷值的需求(qiú)支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年(nián)芳(fāng)烃市场(chǎng)走(zǒu)势相对偏(piān)弱(ruò)，且去年调油逻辑发生的时间(jiān)在(zài)5月发酵、6月初(chū)达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺季到(dào)来之前。

　　物产中大(dà)期货(huò)能(néng)化组(zǔ)组(zǔ)长谢雯(wén)表示，发生这一现象的原因更多是始于路径依(yī)赖，去年极(jí)端的调油(yóu)行情使得市场(chǎng)预期今年调油(yóu)逻辑发生的(de)概率仍较大，调(diào)油(yóu)商(shāng)提前准备原料运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻(luó)辑是调油(yóu)实(shí)实(shí)在在发生，反映(yìng)在(zài)MX、PX美亚价差(chà)大(dà)幅拉(lā)升；今年的调油带来芳烃美(měi)亚价差处于往年同期(qī)高位(wèi)，但(dàn)当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱(bǎo)和(hé)，抑制芳烃(tīng)美亚(yà)价差进(jìn)一(yī)步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑与去年在细节与(yǔ)节奏上又有差异，主要(yào)体现在去年5—6份的行(xíng)情是“脉冲式(shì)”的，当时(shí)市场对于(yú)美国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行情一触(chù)即(jí)发(fā)，而(ér)经历过去年的大(dà)幅波动，随后调油商(shāng)对于(yú)今(jīn)年已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳(fāng)烃的美(měi)亚(yà)价差(裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗: #ff0000; line-height: 24px;'>裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗chà)一直保持相对高位，给(gěi)亚洲芳(fāng)烃(tīng)流向美国创造套(tào)利(lì)空(kōng)间(jiān)，同时(shí)我们从去年(nián)四季度至今(jīn)韩国出口美国(guó)芳烃(tīng)的数量保持相对高(gāo)位可以一(yī)窥究(jiū)竟(jìng)。叠加今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲芳烃(tīng)装(zhuāng)置的检修(xiū)预期，今年市场的调油(yóu)逻辑在3月份(fèn)就启(qǐ)动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格(gé)也在(zài)3月中旬开(kāi)始启动，这明显早于去年(nián)。但我(wǒ)们也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高(gāo)位(wèi)徘徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑(jí)已(yǐ)经(jīng)在(zài)芳(fāng)烃(tīng)上提早兑(duì)现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融(róng)融(róng)达期(qī)货分析(xī)师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提(tí)前到(dào)3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑(jí)应该不(bù)及去年(nián)。“去年受俄(é)乌冲(chōng)突影响，欧美(měi)地区成品油供需突然变得(dé)紧张，油品裂解(jiě)利润(rùn)非常好，调油(yóu)逻(luó)辑兴起。而(ér)今(jīn)年(nián)的问(wèn)题是欧美经济下(xià)行压力较大，油品(pǐn)需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因(yīn)炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月(yuè)以后(hòu)，油品利润却回落，并(bìng)拖累形成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年(nián)芳烃调油主要是由于俄乌(wū)冲突(tū)导致原油的出口受限以(yǐ)及疫情影响下美国炼厂大幅关停引起(qǐ)的辛烷需求无法匹配(pèi)，从而导致了美(měi)亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲(zhōu)芳烃运往美国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格(gé)的大(dà)幅走高。今(jīn)年(nián)看工厂对于调油行(xíng)情有(yǒu)所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在(zài)银河期(qī)货(huò)分析师隋斐看来，二季度美国出(chū)行旺(wàng)季(jì)下调油(yóu)需(xū)求被赋予期待(dài)，然(rán)而有了去年(nián)二季度调油需(xū)求(qiú)增(zēng)加下亚(yà)美(měi)套利利润(rùn)可观的经验，部分(fēn)工厂提前跟美国工厂签订了长(zhǎng)约，今年的(de)出口周期(qī)有所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体(tǐ)1—3月(yuè)出口量已(yǐ)达去(qù)年(nián)调油季出口总量(liàng)的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生(shēng)产企业(yè)签订合同多采用FOB模(mó)式，便于其(qí)在(zài)窗口打开后及时变更(gèng)流向(xiàng)。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗(nián)调油(yóu)大概(gài)率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)发生，但是(shì)整(zhěng)体(tǐ)对于(yú)芳烃价(jià)格(gé)的提振高度将极(jí)大(dà)可(kě)能不如去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价波(bō)动加剧，近(jìn)期原油库存低位回升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲甲苯调油优势下(xià)降，在对(duì)未来需求的(de)不(bù)确(què)定和经(jīng)济(jì)可能衰(shuāi)退的背景下(xià)调(diào)油需求出现了不(bù)稳定(dìng)的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则呈现(xiàn)边际走弱(ruò)的迹(jì)象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒(héng)力石化和嘉通能源两套年产能(néng)共500万(wàn)吨新装置投产和下游消费走弱的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯供(gōng)应端在(zài)4月淄博俊辰50万吨(dūn)新(xīn)装置投产下北方(fāng)低(dī)价货源冲击华东，下游硬(yìng)胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存(cún)偏高(gāo)的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上(shàng)游纯苯港(gǎng)口库存攀升(shēng)，二季度苯乙(yǐ)烯仍面(miàn)临累库压(yā)力。

　　“目前(qián)看调(diào)油(yóu)逻辑边际弱化，但是(shì)现在还没(méi)有(yǒu)真正(zhèng)进入美国汽油的消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季(jì)，如果(guǒ)5月下旬开始(shǐ)美国汽油(yóu)消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保(bǎo)持高(gāo)位，但(dàn)是在当前(qián)衰退预期以及美联储(chǔ)加息背景下(xià)，成品油消费的成色或(huò)较预期大(dà)打折扣，芳烃前期相对原油(yóu)的(de)价差高(gāo)点已经看到(dào)，调油逻辑再继(jì)续大幅发酵的(de)概率降低。”郑邮(yóu)飞认为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或(huò)将回归(guī)自身的(de)供需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主(zhǔ)力合约换(huàn)月，市场的交易(yì)重心转向(xiàng)了2309 合约，在(zài)距离(lí)9月(yuè)相对较(jiào)长的时(shí)间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本(běn)面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯(xī)而(ér)言，目(mù)前国内纯苯下游品种中除(chú)了(le)苯胺盈利之外其他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯(běn)港口库存去库(kù)力(lì)度减弱，苯乙(yǐ)烯(xī)下游同样面临(lín)成品(pǐn)库存偏高(gāo)和利(lì)润不佳(jiā)的局面，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力，短(duǎn)期来看价(jià)格向上(shàng)的驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗