财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺(wàng)季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发展在(zài)内(nèi)的外(wài)资(zī)系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基(jī)本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的(de)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边(biān)际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽价跌近(jìn)六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发(fā)布的研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多(duō)年(nián)，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以(yǐ)销量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒(jiǔ)成(chéng)本主要材(cái)料(liào)；下游(yóu)终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高(gāo)端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风(fēng)味发(fā)展趋(qū)势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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