金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的(de)是(shì)开(kāi)盘直(zhí)接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)近(jìn)7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时(shí)间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(d先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别ào)2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过(guò)了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新(xīn)华(huá)联集(jí)团(tuán)董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿(fǎng)冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别(xià)游经销商(shāng)的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集(jí)团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费恢(huī)复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一(yī)二季(jì)度上市(shì)公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在(zài)扩产能(néng)，但(dàn)销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业(yè)渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节(jié)前和节后的(de)终端进(jìn)货(huò)量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别