上市公(gōng)司退市在A股早已不(bù)稀奇，但(dàn)连带着可(kě)转债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连(lián)续20个交(jiāo)易日(rì)低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其可转债(zhài)被终止上市(shì)，搜特转债或成(chéng)为首(shǒu)只因正股(gǔ)退市(shì)而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入退市(s新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉hì)整理期，引发投(tóu)资者(zhě)对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属(shǔ)性，自(zì)诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下(xià)有(yǒu)保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔(péi)。在(zài)可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未(wèi)出现因(yīn)正股(gǔ)退市(shì)而(ér)退市的情况(kuàng)，也(yě)未(wèi)发(fā)生过(guò)实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随(suí)着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违约(yuē)历史(shǐ)或(huò)将被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执(zhí)行赎回和回售(shòu)等条(tiáo)款，但(dàn)由于(yú)大多数上市(shì)公司是因经营不(bù)善导(dǎo)致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产(chǎn)重(zhòng)整(zhěng)，公司(sī)发(fā)行的(de)可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很大不(bù)确定(dìng)性(xìng)。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉(yáng)毛”不稳定了(le)。事(shì)实(shí)上(shàng)，可(kě)转债退市并(bìng)非完全(quán)出乎意(yì)料，早已在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全(quán)面注册制改(gǎi)革的持续推(tuī)进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰(tài)加快(kuài)，常态化退(tuì)市机(jī)制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上(shàng)市(shì)股为锚的可转债也跟着(zhe)出(chū)清(qīng)，违约(yuē)风(fēng)险随(suí)之(zhī)上升。退(tuì)市，或将(jiāng)成(chéng)为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一(yī)成不变(biàn)，是时候重塑对可转债(zhài)的(de)认知了(le)。投资(zī)者(zhě)要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会(huì)优(yōu)择品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时，要理性评估(gū)正股(gǔ)基(jī)本面、成长性、估值水平(píng)以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估值合(hé)理且随市(shì)场下跌(diē)估值(zhí)出现(xiàn)压缩的(de)标的。并密切(qiè)关注可转债(zhài)市场风(fēng)格变化，及(jí)时调整配置比例和结构，学(xué)会在市(shì)场波动中(zhōng)“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应(yīng)当(dāng)跟上形势变化(huà)。目前(qián)关于可转债的退市处理还有不(bù)少空(kōng)白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快(kuài)打(dǎ)齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如(rú)，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存(cún)在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时(shí)，应(yīng)加强对可转债的风(fēng)险防(fáng)控，强化(huà)发行前的(de)信用评级，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的公司，可考虑(lǜ)提高担(dān)保资产与回(huí)售(shòu)条款等相关(guān)要(yào)求，适当提(tí)升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证(zhèng)券(quàn)市场将(jiāng)迎来全方位、根本(běn)性(xìng)的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路(lù)行不通了，一些(xiē)规则(zé)制度上的短板不能(néng)视新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉而不见了。各市场参(cān)与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方(fāng)法(fǎ)，完善配套制度，提(tí)升风险意识(shí)，共促(cù)A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉