国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击。他们(men)的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中等(děng)银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一家银行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等(děng)国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的(de)数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据(jù)显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季(jì)度(dù)经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加(jiā)息(xī)的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次(cì)会(huì)议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联(lián)储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美(měi)元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会(huì)议给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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