5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复(fù)星医药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续(xù)处于低位水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持续改善迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看strong>

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块(kuài)（创新(xīn)药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一(yī)定的估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新(xīn)药板块的营收与(yǔ)去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净现(xiàn)金(jīn)已经(jīng)从(cóng)2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情(qíng)受益(yì)细分(fēn)领域(yù)，医药板块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能(néng)力的低估值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设(shè)备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新药、器械(xiè)企(qǐ)业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场仍未(wèi)达(dá)到(dào)预期(qī)，原因在于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化(huà)，国内医保支出(chū)并(bìng)未增加太多，增速中的增量大(dà)部分(fēn)都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是(shì)为什(shén)么(me)，国(guó)内的医(yī)疗行(xíng)业，增长速(sù)度并不快(kuài)。首先，结构性的分(fēn)化(huà)是非常明显的，传统药企必(bì)须要(yào)给创新留出空(kōn迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看g)间，比如在过去(qù)的三年中(zhōng)，港股创新(xīn)药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业而言，要(yào)实(shí)现(xiàn)高速发展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的(de)背景下(xià)，医药板块中有刚(gāng)性需求的新(xīn迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看)基(jī)建板块或是最具有确定性的领域(yù)之一(yī)，一定程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生服务网络的(de)龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生服(fú)务体系(xì)。长期(qī)以(yǐ)来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通过(guò)开展三级医院对(duì)口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县(xiàn)级(jí)医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三级医院(yuàn)的对口(kǒu)支援，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远程医疗等多(duō)种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思(sī)路(lù)，重点加强群众需(xū)求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等(děng)专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设任务(wù)。随着(zhe)具体(tǐ)政策的出台，相关(guān)的基层医(yī)疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器材、生(shēng)命(mìng)信息设备(bèi)和心血管耗材相关(guān)的(de)板(bǎn)块(kuài)将会(huì)有(yǒu)较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出台，医疗器械市场(chǎng)持续(xù)扩(kuò)张。随着(zhe)国家继(jì)续支持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优(yōu)化，促进更(gèng)多优质的(de)医疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基础设施(shī)建设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着(zhe)多项政策支持的持(chí)续加强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关(guān)大型医疗(liáo)器(qì)械的(de)龙头厂商(shāng)将会抓住放量的(de)机(jī)会，实(shí)现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华富(fù)证券建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这(zhè)些企业具有较(jiào)好的产(chǎn)品性能(néng)、较好的渠(qú)道和(hé)较强(qiáng)的研(yán)发能力。