财联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠(huì)利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂(guà)或(huò)接近(jìn)倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通fáng)贷和前十年比那都(dōu)是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关(guān)负责(zé)人对财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联(lián)社记(jì)者向(xiàng)兴(xīng)业、广(guǎng)发等(děng)多家(jiā)银行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷(dài)款利(lì)率水(shuǐ)平仍在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了(le)661款(kuǎn)理财产品，环(huán)比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部(bù)银行理财子(zi)负(fù)责(zé)人对财联(lián)社记者(zhě)表示(shì)，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益(yì)，否则会(huì)形成套(tào)利空间。近期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的(de)确多(duō)年来少见。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需(xū)求不足，资金可能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的(de)贷款利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采(cǎi)取了很(hěn)多措施(shī)做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低(dī)实体经济融资成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷(dài)款加权平均利率同(tóng)比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计数(shù)据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记者(zhě)注(zhù)意到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的一线(xiàn)城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份(fèn)即(jí)表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析(xī)认为(wèi)，一(yī)季度的(de)贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一(yī)季(jì)度公布的(de)贷款需(xū)求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率(lǜ)下(xià)降，表示(shì)银行贷款需求较(jiào)差(chà)，需要(yào)购买(mǎi)票据(jù)来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不(bù)景气形成鲜明对(duì)比的是，一季(jì)度理财市场的收(shōu)益率(lǜ)却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固(gù)收类理(lǐ)财产品（不(bù)含现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化收(shōu)益(yì)率的平(píng)均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财(cái)基(jī)准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新(xīn)发理财产品中，开放(fàng)式产品平(píng)均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记(jì)者表示，当前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应该(gāi)警惕当前非对(duì)称利率政策(cè)之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间(jiān)出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超(chāo)过(guò)银行贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客(kè)户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是(shì)拿去购买收益率更高(gāo)的(de)理财(cái)产品(pǐn)，导致资金空转，前几(jǐ)年(nián)结(jié)构(gòu)性存(cún)款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认(rèn)为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断波动(dòng)的，不会一(yī)直(zhí)上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸(xī)引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发(fā)展实验室主任曾刚对财联社记(jì)者表示(shì)，理财收益与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主要(yào)是(shì)即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价(jià)的理财收益率的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速下(xià)行的(de)时容易出现这(zhè)种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通刚认为(wèi)，如果银(yín)行贷款利(lì)率继续下(xià)行，意味着当期发(fā)行的理财产品的收益(yì)率会同步下(xià)降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段(duàn)时间的理财产品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行广州分(fēn)行负(fù)责人(rén)对(duì)财联社表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然引发(fā)资金(jīn)空(kōng)转套(tào)利(lì)，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下(xià)一步(bù)理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财(cái)产品底层资(zī)产大多数为债券，而债券市(shì)场发(fā)行人(rén)大多(duō)是大型(xíng)企业，理论上(shàng)其收(shōu)益率比个贷(dài)是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人的(de)信用等级(jí)比(bǐ)大型企业要低，所以个(gè)贷的定(dìng)价理论上要比理财收(shōu)益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门(mén)当前的信(xìn)贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如(rú)果贷款定价(jià)持续下行未来(lái)新发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的(de)预(yù)期(qī)是一致(zhì)的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样。一(yī)些(xiē)存量的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率近期(qī)大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年(nián)利率高位时候拿的(de)，在利率走低预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推(tuī)动存款利(lì)率进一步(bù)下(xià)行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士(shì)对财联(lián)社记(jì)者称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面不断出(chū)手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型(xíng)城(chéng)商行负责人(rén)对记者表示，在(zài)贷款定(dìng)价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)应该(gāi)是大趋势，否则(zé)银(yín)行净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理财(cái)波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的(de)资金还没有出(chū)来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认(rèn)为，一旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到(dào)确认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然(rán)有下降的可能性和空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净利息收益(yì)率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未(wèi)来存款市场成(chéng)本(běn)管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其(qí)预计，后(hòu)续对(duì)于(yú)存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不限于以下三(sān)个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款等创新(xīn)类(lèi)活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段(duàn)，对核(hé)心定(dìng)期(qī)存款而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活(huó)期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后(hòu)，期权价(jià)值(zhí)过低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须规范(fàn)，后续(xù)或(huò)将结构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价(jià)值）合计同时纳入自(zì)律机(jī)制上限，进(jìn)一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测算(suàn)认为(wèi)，如果全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水平，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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