在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益(yì)和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有(yǒu)关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履(lǚ指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好)行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好(de)申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确(què)认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)数(shù)量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监(jiān)管报(bào)告(gào)和信息(xī)披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金评(píng)价(jià)研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近，为了(le)应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金大多成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人(rén)也(yě)表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资分布，也(yě)可(kě)能(néng)会(huì)增加(jiā)错判的(de)风险，对(duì)获取超额(é)收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负(fù)责(zé)人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是(指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要(yào)做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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