金(jīn)融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月(yuè)份国(guó)民经济运(yùn)行(xíng)情况(kuàng)新闻发布会。现场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预期(qī)，尤其是PPI通(tōng)缩加(jiā)剧，请问原(yuán)因有哪(nǎ)些？国家统计局如(rú)何看待(dài)未来的走(zǒu)势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言(yán)人、国民经(jīng)济综合统计(jì)司司长付凌晖回(huí)应称(chēng)，当(dāng)前价格低位(wèi)运行主要是阶(jiē)段性的，当前中国经(jīng)济不存在通缩，总的来看，下阶段(duàn)也(yě)不会出(chū)现通缩(suō)。从CPI的情(qíng)况来看(kàn)，今(jīn)年以来，CP本番什么意思 日语里本番什么意思I同(tóng)比涨幅总体上是回落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是(shì)一些阶段(duàn)性(xìng)因(yīn)素影(yǐng)响。

　　一是食(shí)品(pǐn)价格的回(huí)落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)价格有所回落。同(tóng)时，生猪(zhū)市场供应(yīng)总体(tǐ)是充足的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费进入淡季(jì)，猪肉价(jià)格下行(xíng)，也带动了食品价(jià)格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回(huí)落2个(gè)百分点(diǎn)。

　　二是能源价(jià)格降幅扩大。今年(nián)以来，受到世界经济复苏乏力、全球能源价格总体(tǐ)上趋(qū)于回落，对(duì)国内居民消费汽柴(chái)油价格(gé)输(shū)出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消费品降价(jià)促销(xiāo)。今年以来，受到(dào)汽车优惠补贴(tiē)政策去年底到(dào)期影响，国(guó)六B的排放(fàng)标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企(qǐ)降价(jià)促(cù)销力度加大，带动(dòng)了价格的下行。我们看(kàn)到(dào)，4月份燃(rán)油(yóu)小(xiǎo)汽车价格环(huán)比还(hái)在下(xià)降(jiàng)。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高。上(shàng)年同(tóng)期受(shòu)到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素(sù)的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于(yú)国(guó)际地缘政治冲(chōng)突、全(quán)球疫情影响，去年(nián)国际(jì)油价高涨，带动了CPI中能(néng)源价(jià)格上升。在这些因素共同影响(xiǎng)下(xià)，去(qù)年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格(gé)中(zhōng)食(shí)品和能源(yuán)由于受到短期因素影响，往往波动会比(bǐ)较大，看价(jià)格总体的状况，更重(zhòng)要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同(tóng)，总(zǒng)体保持基本(běn)稳定。从(cóng)核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前(qián)0.7％的涨幅和(hé)疫情前(qián)相(xiāng)比(bǐ)还是偏低的(de)，很重要(yào)的原因是服务需求仍在(zài)恢复中，相(xiāng)关(guān)价(jià)格涨(zhǎng)幅跟过去相(xiāng)比(bǐ)偏(piān)低。

　　他表示，随着(zhe)经济(jì)社会恢复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨(zhǎng)幅回升，带(dài)动(dòng)服务价格涨幅(fú)有所扩大。4月份，服务价格(gé)同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩(kuò)大(dà)0.2个百分点，连(lián)续两个(gè)月(yuè)回升。未来(lái)随着服(fú)务消费(fèi)需(xū)求带动增强，价格(gé)回升也会推动(dòng)核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合(hé)理的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看(kàn)，今年(nián)以来(lái)受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因(yīn)素有以下几个(gè)：

　　一是国际输入性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。我国部分大宗(zōng)商品价格与国际(jì)市场联(lián)系(xì)比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界经济恢复乏力(lì)影响，国际大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格走低、国内石油、有色(sè)价格出现下(xià)降，4月份石油和天然气(qì)开(kāi)采业价格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品业价格下降9.9％，有色(sè)金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行(xíng)业(yè)市场(chǎng)需(xū)求不足。经(jīng)济恢(huī)复常态化运行(xíng)以(yǐ)后(hòu)，部分(fēn)行业产(chǎn)能供给(gěi)充裕，但市场需(xū)求相对不(bù)足，价格有所下(xià)降。比(bǐ)如煤炭(tàn)产能继续释(shì)放，进口(kǒu)持续增加(jiā)，而电(diàn)煤(méi)需(xū)求(qiú)季节性减少，市(shì)场进(jìn)入淡季，价格(gé)降幅有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国(guó)钢材(cái)产能比较(jiào)充(chōng)足，而市场需求还在恢复中，价(jià)格出(chū)现下(xià)降(jiàng)，4月(yuè)份黑色金属冶炼和(hé)压延加工业价(jià)格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份上年价格翘尾影响是负(fù)2.6个百分点，比3月(yuè)份下拉(lā)影响扩大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响还会持续，国内市(shì)场需(xū)求仍(réng)在恢复中(zhōng)，部分工业(yè)品(pǐn)价(jià)格短(duǎn)期(qī)下行(xíng)情(qíng)况还会延续。但是随着国内经济(jì)恢复，市(shì)场需求回暖，总的(de)判(pàn)断，下半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国经济(jì)没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央(yāng)行发布的一季(jì)度货币政策报告也提及通(tōng)缩。报告提到(dào)，我国通(tōng)胀水平(píng)处于温(wēn)和区(qū)间。过去一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都(dōu)在2％左右(yòu)。

　　今(jīn)年以(yǐ)来物价涨幅阶(jiē)段性回(huí)落，主要与供需恢复时(shí)间差和(hé)基数效应有关。我国经济运行开局良好，同时通胀保持(chí)温和(hé)，CPI涨幅逐(zhú)月(yuè)下(xià)行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅(fú)降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保(bǎo)持正(zhèng)常(cháng)增长态势，CPI阶段性回落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落客观上有(yǒu)以(yǐ)下因素：

　　一(yī)是供给(gěi)能力较强。在(zài)稳经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策有力支持下，国(guó)内生产持(chí)续加快恢复(fù)，PMI生(shēng)产分项(xiàng)保持(chí)在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠(qú)道畅通，也(yě)保证了(le)居(jū)民(mín)“菜篮子”“米袋(dài)子(zi)”供应(yīng)充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节(jié)本身(shēn)有个过(guò)程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退(tuì)，居民超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)的转化受(shòu)收入分(fēn)配分化、收入(rù)预期不稳等制(zhì)约，特别是汽车、家装等大宗(zōng)消费需求偏(piān)弱。近(jìn)期居民出现(xiàn)提前还贷现象(xiàng)，也一定程度影响(xiǎng)当(dāng)期(qī)消费。

　　三是基数(shù)效(xiào)应明(míng)显。去年国(guó)际油价一度(dù)逼近140美元大关，今年以来(lái)已回落至(zhì)80美元附(fù)近，带(dài)动CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃料和居住(zhù)水电燃料的(de)同比增速走低；疫情扰动使得去(qù)年(nián)3月鲜菜(cài)价(jià)格反季节上涨，对今年也(yě)存在高基(jī)数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样存在明显基(jī)数(shù)效应，去年(nián)二(èr)季度(dù)受疫情冲击GDP同比(bǐ)降(jiàng)至(zhì)0.4％，低基数作(zuò)用下今年二季度GDP增速(sù)可能明显回(huí)升。

　　未来几个月受高(gāo)基数等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位(wèi)窄幅波(bō)动(dòng)。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还将阶段(duàn)性保(bǎo)持低(dī)位，主要(yào)受去年同期(qī)CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到(dào)，随着基数(shù)降低，特(tè)别是政策(cè)效(xiào)应将进一步(bù)显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动(dòng)力也在(zài)增(zēng)强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年(nián)末可能回升(shēng)至近年(nián)均值水平(píng)附(fù)近(jìn)。

　　报告表示，当(dāng)前我国(guó)经济(jì)没(méi)有出现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币(bì)供(gōng)应量(liàng)也具有(yǒu)下(xià)降趋(qū)势，且通常(cháng)伴随经济衰退。我国物(wù)价仍(réng)在温(wēn)和上涨，特别(bié)是(shì)核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对较快，经济运行持续好转，不符合(hé)通(tōng)缩的特征。

　　中(zhōng)长期看(kàn)，我国经济总供求(qiú)基(jī)本平(píng)衡，货币条件合理(lǐ)适度(dù)，居民预期(qī)稳定，不(bù)存(cún)在长(zhǎng)期通(tōng本番什么意思 日语里本番什么意思)缩或(huò)通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧大可不必

　　物价是(shì)经济短周期(qī)波动的滞后指标(biāo)，不能仅以物价回(huí)落(luò)来评(píng)判(pàn)经济进(jìn)入“通(tōng)缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显示(shì)，经济(jì)的周(zhōu)期性(xìng)波动(dòng)主要由需求(qiú)驱动，物价(jià)跟(gēn)随需求变化而变化，使得(dé)物价变化滞后经(jīng)济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏(sū)初(chū)期，需求才刚刚开(kāi)始修(xiū)复，对价格(gé)的提(tí)振(zhèn)尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下(xià)。

　　领先(xiān)指标(biāo)持(chí)续(xù)修复，显示经济处于复苏初(chū)期。以企(qǐ)业(yè)中长期资金来源刻画(huà)的有效社融增(zēng)速，去(qù)年9月以来持续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有效(xiào)社(shè)融变(biàn)化领先(xiān)经济2个季(jì)度左右的经验(yàn)规(guī)律(lǜ)，本轮(lún)信用(yòng)扩张(zhāng)会(huì)带动经济在(zài)2023年初见底回(huí)升，1季度经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外(wài)需等(děng)影响较大；伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱(ruò)、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中(zhōng)前后开(kāi)始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品(pǐn)价格回(huí)落，及油、气价格回(huí)落等(děng)，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显著(zhù)，而(ér)线下(xià)活(huó)动(dòng)相关服务、衣(yī)着(zhe)等价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部(bù)回升、PPI在年中(zhōng)前(qián)后(hòu)开始抬(tái)升。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复(fù)苏初期(qī)，资金存在(zài)一定(dìng)空(kōng)转(zhuǎn)较为常(cháng)见。经验显示，资金空转多发生在(zài)经济回落(luò)、货币明(míng)显宽松(sōng)阶段(duàn)，部分资(zī)金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩(kuò)大，去(qù)年底(dǐ)以来(lái)也(yě)有类(lèi)似特征；有所(suǒ)不同的是，当前(qián)资(zī)金多滞留在银行体系、而不是非银金融机构(gòu)，与居民理财回表、购房偏弱带来的(de)居民与企(qǐ)业之间信用(yòng)派(pài)生偏(piān)少(shǎo)等紧密相关(guān)。

　　稳(wěn)增长思路不同，使得信用派生驱(qū)动和表征不同(tóng)过往，企(qǐ)业有效信(xìn)用派生自(zì)去年9月以来持续改善，而房地产相关融资拖累总体信用派生(shēng)。传统周期(qī)下，信用扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷(dài)款(kuǎn)增长明显(xiǎn)快于(yú)企业；相较(jiào)之下，本轮信用(yòng)修复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融(róng)从去年9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信(xìn)用派(pài)生带(dài)来的经济效应(yīng)不同过往，有(yǒu)效信用派生对企业行(xíng)为的支持已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来(lái)，资金加(jiā)速流向(xiàng)制(zhì)造业，而(ér)房地产相关融(róng)资显著弱于以往，使得制造业投(tóu)资(zī)表现显著(zhù)强(qiáng)于房地产；伴随融资的持(chí)续(xù)改善，企业资本开(kāi)支(zhī)在1季度有所(suǒ)扩大。但(dàn)房地(dì)产“缺位”，压(yā)低了信用派(pài)生和经济增长的弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲态”？疫(yì)情“后(hòu)遗症(zhèng)”或(huò)被过度渲染(rǎn)

　　高频指标报复性反弹后走弱(ruò)，主(zhǔ)要缘于(yú)场景恢复(fù)的“脉(mài)冲”；但(dàn)疫(yì)后“疤痕(hén)效应(yīng)”的存在，使得大家(jiā)容易产生(shēng)悲观情(qíng)绪。疫情政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，放大了“春节(jié)效应(yīng)”带来(lái)的经济波动(dòng)，部分高(gāo)频(pín)指标(biāo)报复(fù)性反弹后出(chū)现走弱的(de)迹(jì)象(xiàng)。其中，偏消费端的(de)活动多(duō)在2月底之后走弱，偏(piān)生产(chǎn)端略晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡超预期的同(tóng)时，市场(chǎng)信心(xīn)反(fǎn)其道而行之(zhī)。

　　内生动能的修(xiū)复(fù)已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民(mín)出行(xíng)和(hé)企业消费，后半(bàn)程(chéng)靠居(jū)民消费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企业(yè)经营活动(dòng)正常化(huà)等，皆指(zhǐ)向场(chǎng)景恢复带来的(de)消费修复(fù)持续性(xìng)和弹性不(bù)宜低估(gū)；批发零售、住宿(sù)餐(cān)饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关行业招工需(xū)求在(zài)逐步修复，有助(zhù)于推动收入(rù)与(yǔ)消费的(de)正循(xún)环。

　　地产链条的“积(jī)极”信(xìn)号也在累积。地产大周期向(xiàng)下已是共识(shí)，地产链条修复(fù)会弱于(yú)传统周(zhōu)期；但小周期超(chāo)调后的修复出现一些“积极”信号。1）高(gāo)能级城市(shì)地(dì)产供给增多、质量改善，利于(yú)需求释放、形(xíng)成供(gōng)需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径(jìng)增长近60％）、中(zhōng)西(xī)部地区收入修(xiū)复(fù)等，有(yǒu)利于(yú)稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 本番什么意思 日语里本番什么意思