调油逻辑(jí)提(tí)振成本价格，从而能(néng)够推(tuī)升(shēng)芳烃价格，去(qù)年(nián)二季(jì)度芳烃市场的热度之高也(yě)正是由这个逻辑主导。然(rán)而，今(jīn)年与去年的步(bù)调明显(xiǎn)不(bù)一。期货日报记者观察到(dào)，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期(qī)货(huò)盘面已(yǐ)连续出现了9连跌，从(cóng)走势上来(lái)看，两品种的表现远超市(shì)场预期。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约(yuē)收于8251元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘价(jià)下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在(zài)于(yú)两方面，一方(fāng)面由于(yú)近(jìn)期原油大跌，另一方面近期成品(pǐn)油裂(liè)差下跌。”一(yī)德(dé)期货分析师郑邮飞表示(shì)，由(yóu)于(yú)欧美(měi)的滞涨(zhǎng)格(gé)局，以及(jí)美(měi)国的(de)加息(xī)预期，需求羸弱，市场对于(yú)衰退(tuì)的(de)预期(qī)再(zài)起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减(jiǎn)产还没有(yǒu)落地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对于化(huà)工特别是与之相(xiāng)关性(xìng)相对较强的PTA形成成本塌(tā)陷。成品油裂差方面，近(jìn)期美国汽(qì)柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美国(guó)汽油库存在4月份(fèn)去库(kù)速率减(jiǎn)缓(huǎn)，使得(dé)市场对于美(měi)国调油需求(qiú)的预期边际弱化，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了(le)解(jiě)到，美(měi)国夏(xià)油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期相(xiāng)比(bǐ)，今年芳烃市(shì)场走势相对偏(piān)弱，且去年调油逻辑发生的时(shí)间在5月发酵(jiào)、6月(yuè)初达到顶峰，今年调(diào)油逻辑(jí)是在汽油(yóu)旺(wàng)季到来之前。

　　物产中大期(qī)货能化组组长谢雯表示，发(fā)生这一现(xiàn)象的原(yuán)因更多是始于路径(jìng)依(yī)赖，去年极端的调油行情使得市场(chǎng)预期今(jīn)年调(diào)油逻辑发(fā)生的概(gài)率仍较大(dà)，调油商提(tí)前准备原(yuán)料运往(wǎng)美国。

　　在(zài事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思)她看来，去年调(diào)油逻(luó)辑是(shì)调油实(shí)实在在发生，反映在MX、PX美(měi)亚(yà)价(jià)差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差处(chù)于(yú)往年同期高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需求(qiú)饱和(hé)，抑(yì)制芳(fāng)烃(tīng)美亚价差(chà)进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告(gào)诉记(jì)者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏上(shàng)又有差(chà)异，主(zhǔ)要(yào)体现(xiàn)在去(qù)年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的(de)，当时市场对(duì)于(yú)美国(guó)高(gāo)辛(xīn)烷值调油料的短缺没(méi)有(yǒu)提早预(yù)期，导致(zhì)旺季(jì)来临后行情一(yī)触即(jí)发(fā)，而经(jīng)历过去年的大幅波(bō)动，随(suí)后调油商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直保持相对高位，给亚洲芳(fāng)烃流向美国创造套利空间，同时我(wǒ)们从去年四季度(dù)至今(jīn)韩国出口美国(guó)芳烃(tīng)的(de)数(shù)量(liàng)保(bǎo)持相对高位可以一窥(kuī)究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预期，今年市场的调油逻辑在(zài)3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始启动，这明(míng)显早于(yú)去年。但我(wǒ)们也看到(dào)了PXN在3月下旬后(hòu)就(jiù)处于高位徘徊的状(zhuàng)态，意味(wèi)着调(diào)油逻辑已经在(zài)芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分析(xī)师(shī)韩冰冰表示，今年和去(qù)年芳烃(tīng)走(zǒu)势存在(zài)着节奏的差异，去年5月(yuè)份是是炒(chǎo)作调(diào)油(yóu)需求的主要(yào)时期(qī)，而今年市(shì)场(chǎng)提前到3月就(jiù)开(kāi)始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今(jīn)年调(diào)油逻(luó)辑(jí)应该不及(jí)去年。“去年(nián)受俄乌冲突(tū)影响，欧美地区成品油(yóu)供需突然变(biàn)得紧张(zhāng)，油品裂(liè)解利润非常好(hǎo)，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的问(wèn)题是欧美(měi)经(jīng)济下(xià)行压力较大(dà)，油品需(xū)求(qiú)面(miàn)临走(zǒu)弱(ruò事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思)，从盘(pán)面(miàn)也(yě)可以看到，3月份(fèn)市场(chǎng)因(yīn)炒作调(diào)油需求大(dà)幅拉涨(zhǎng)，但进(jìn)入4月以(yǐ)后，油品利润却(què)回落(luò)，并(bìng)拖累(lèi)形成(chéng)原油(yóu)的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃(tīng)调油(yóu)主要是由于俄乌冲突(tū)导致原油的出口受限(xiàn)以(yǐ)及疫情影(yǐng)响下美国(guó)炼厂大幅关停引(yǐn)起(qǐ)的辛烷需求无法匹配，从而导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳(fāng)烃运往美国，原料端紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格的大幅走高。今年(nián)看工(gōng)厂对于(yú)调油(yóu)行情有(yǒu)所(suǒ)准(zhǔn)备，整体缺(quē)量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货分析(xī)师(shī)事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思隋斐看来，二季度美国出行(xíng)旺季下调(diào)油(yóu)需求被赋予期待(dài)，然而有了去年二季度调油需求增加下亚美套(tào)利利润可观的(de)经验，部(bù)分工厂提(tí)前跟美国(guó)工厂签订(dìng)了长约，今年(nián)的(de)出口周期有所(suǒ)提前。

　　从今(jīn)年(nián)韩国运往美国的芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量(liàng)已达(dá)去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年(nián)与亚洲(zhōu)PX生(shēng)产企业(yè)签订合(hé)同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及(jí)时变(biàn)更(gèng)流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调(diào)油大概率(lǜ)仍将(jiāng)发生，但(dàn)是(shì)整体对于芳烃价格的提振(zhèn)高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近(jìn)期(qī)原油库存低(dī)位回升(shēng)，汽油(yóu)裂解价差回(huí)落，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下降(jiàng)，在对未来需求的不确定和经济(jì)可能(néng)衰退的背景下(xià)调油需求(qiú)出(chū)现了不(bù)稳定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基(jī)本面来(lái)看，实则呈现(xiàn)边际(jì)走弱的(de)迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的局面在(zài)恒力石(shí)化和嘉通能源两套(tào)年(nián)产能(néng)共500万吨新(xīn)装置投产和下游消费(fèi)走弱(ruò)的影响下(xià)逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在(zài)4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装置投产(chǎn)下北方低(dī)价货(huò)源冲击华东，下游硬(yìng)胶产品(pǐn)利润(rùn)不(bù)佳，成品库存偏高的局面仍存(cún)，苯乙烯(xī)主港库存及上(shàng)游纯苯(běn)港(gǎng)口(kǒu)库存攀(pān)升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压(yā)力(lì)。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际弱化(huà)，但是现在还没有真正进(jìn)入(rù)美国汽油的消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美国汽油(yóu)消费走强，预(yù)计芳烃估值仍将保(bǎo)持高位，但(dàn)是在当前(qián)衰退预期以(yǐ)及美联储加息背(bèi)景(jǐng)下，成品油(yóu)消费的成色或较预期大打折扣，芳(fāng)烃前期相(xiāng)对原油的价(jià)差(chà)高点已(yǐ)经看到，调油逻(luó)辑再继续大(dà)幅(fú)发酵(jiào)的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身的供需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着(zhe)主力合约换月，市(shì)场的交易重心转向了(le)2309 合(hé)约，在(zài)距离9月相(xiāng)对较长的时间下(xià)市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来(lái)看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累(lèi)库，成本端(duān)的(de)扰动对(duì) PTA 来(lái)说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言(yán)，目(mù)前国内(nèi)纯苯下游品种中除了苯(běn)胺(àn)盈(yíng)利(lì)之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库(kù)存(cún)去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游同样面临成品库存偏高和(hé)利(lì)润不(bù)佳的局(jú)面(miàn)，二季度苯(běn)乙(yǐ)烯仍面临累库压力(lì)，短期来看(kàn)价格(gé)向上(shàng)的驱(qū)动或较乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思