尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的(de)调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密等。

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