昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或(huò)周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的(de)利率(lǜ)路径(jìng)，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利率升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离(lí)他(tā)讲话前(qián)所创(chuàng)的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大(dà)致(zhì)持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来绕开债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧急(jí)措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无(wú)需(xū)继续(xù)加息(xī)

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨(chén)），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席(xí)名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派(pài)信(xìn)号(hào)称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能(néng)对经济增长、就(jiù)业(yè)和(hé)通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成(chéng)的负面影响，可(kě)能无(wú)需(xū)（继续）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方(fāng)面已取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现在(zài)是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等(děng)多重不(bù)确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察(chá)更多数据和未来(lái)前景的(de)演变，然后(hòu)再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度经(jīng)济预(yù)测的准确度通(tōng)常存在挑战，他(tā)上述提到的(de)观点及其(qí)能(néng)实现(xiàn)的(de)程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临(lín)着历史性高企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而(ér)作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始(shǐ)释放(fàng)“保(bǎo)持(chí)耐心(xīn)”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负(fù)责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是交(jiāo)易(yì)者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究(jiū)院能化分(fēn)析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的(de)消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需(xū)关系也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现了较为(wèi)明(míng)显的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌(diē)幅(fú)较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能(néng)源点火的(de)信(xìn)息(xī)落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月会(huì)发生变化，这(zhè)是市(shì)场早已预(yù)期的(de)，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这(zhè)一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可(kě)以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的(de)跌幅和(hé)现(xiàn)货向(xiàng)期货(huò)回(huí)归(guī)的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天数(shù)5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库(kù)逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙(de)背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否(fǒu)能带(dài)来现(xiàn)货价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大(dà)概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙，价格(gé)趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的(de)备(bèi)货(huò)意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以消耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价(jià)格预期(qī)偏弱。后(hòu)市(shì)关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指标：一(yī)是基差不(bù)再(zài)是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍(réng)将维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱(ruò)势(shì)也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期则视终端需求(qiú)变动(dòng)来(lái)判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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