如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗)意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简单(dān)！事实上2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通(tōng)过(guò)低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的(de)日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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