在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布(bù)局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一(yī)家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履行基(jī)金财(cái)产清算程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口或转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持(chí)有人数(shù)量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评(píng)价研究中心(xīn)高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近(jìn)三(sān)月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发(fā)行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司(sī)而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可(kě)以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公(gōng)司(sī)长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的(de)基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一(yī)定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益(yì)类基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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