美国(guó)债务上(shàng)限危机暂(zàn)时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议(yì)院通过了一项关于联邦政府债务上(shàng)限(xiàn)和预算的法案，隔(gé)日(rì)参议院通过，根据法(fǎ)案政府开(kāi)支(zhī)将(jiāng)受(shòu)到上限制(zhì)约(yuē)直至2024年结束，但可(kě)以避免发生债务(wù)违约。根据美国国会预算(suàn)办公室(shì)数据(jù)，目前美(měi)国(guó)联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿(yì)美元，占其国内生产总(zǒng)值比例(lì)已超过120％，相(xiāng)当(dāng)于每(měi)个美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来(lái)，美国已103次调整债务上限(xiàn)，尽管未曾出现过实质性债务违约，但债务(wù)上(shàng)限危机(jī)仍可从市场(chǎng)预(yù)期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成(chéng)本等机制作(zuò)用(yòng)于(yú)全球金融、实物(wù)资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表(biǎo)示，在目前美国债务上限情(qíng)景下，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看美债上限违约(yuē)风(fēng)险难以忽视(shì)，亚洲等新(xīn)兴市场股票(piào)表现将更(gèng)具韧性，而市场关注的重点也将重新(xīn)回(huí)到(dào)美联储的货币政策(cè)上来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除(chú)本次(cì)外，1976年以(yǐ)来美国政府(fǔ)债务(wù)共有(yǒu)22次触及法定上限，每次债务上(shàng)限触及后均得到了上(shàng)调(diào)或暂停，只是经历的时间长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年(nián)债务(wù)上限解决前后，标普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上(shàng)限解决前后(hòu)，标普500指数最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲市场反应参(cān)差(chà)，日(rì)经225指数创1990年以来新高，香港恒生(shēng)指数则跌至年内新(xīn)低(dī)。

　　瑞银财富(fù)管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，尽管美国彻(chè)底(dǐ)违(wéi)约的(de)可能性非常低(dī)，但此前因为(wèi)市场(chǎng)担(dān)忧发生发生违(wéi)约，很多国家和(hé)行(xíng)业都遭(zāo)到抛售，但(dàn)这次(cì)亚洲(zhōu)市场表现相(xiāng)对于(yú)美国和(hé)发达市场更具(jù)韧性，得益于较佳的盈利增长(zhǎng)前景和具吸引力(lì)的相(xiāng)对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩国。

　　具体就(jiù)中国市(shì)场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中(zhōng)国今(jīn)年首季盈(yíng)利增(zēng)长较去年第四季有(yǒu)所(suǒ)改善(shàn)，有助(zhù)提振对中国资产的(de)信(xìn)心(xīn)。与亚洲其他地区（日(rì)本除外）相(xiāng)比(bǐ)，中(zhōng)国股市的(de)估值似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外）全球(qiú)市场(chǎng)策(cè)略(lüè)师(shī)赵耀庭也(yě)对记者(zhě)表示，债务(wù)协议的顺利通过消除了(le)美国乃至(zhì)全(quán)球(qiú)面临的(de)一个不明朗因素，进而短暂提振市(shì)场情绪。中航(háng)信托宏观(guān)策略(lüè)总监吴照银(yín)对记者(zhě)称，因投资者对两党达(dá)成一致有确(què)定的(de)预期(qī)，所以近期美国以(yǐ)及全球(qiú)资(zī)本市(shì)场并没有对美国债务上限问题过度反应(yīng)，整体表现平(píng)稳。

　　中长期(qī)看美债上限违约风险难(nán)以(yǐ)忽视

　　目前来看(kàn)，主流(liú)大类(lèi)资产(chǎn)对于美(měi)债危机(jī)的叙(xù)事(shì)反应都较为(wèi)平(píng)淡，但野(yě)村东方国际证券资产管理部总经(jīng)理兼(jiān)投(tóu)资(zī)总监肖(xiào)令君对记者表(biǎo)示，从中长期的资产配置角度出(chū)发，诸如(rú)美债上(shàng)限等警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗类似的尾部风(fēng)险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行(xíng)风(fēng)险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化低(dī)相(xiāng)关(guān)性资产配置、二是支(zhī)付保险费的另类策(cè)略，为组合提供(gōng)下行(xíng)保护。回顾美债上限危机历史，看到避险(xiǎn)资产如(rú)美元、美债、黄(huáng)金在通常较风险资产呈(chéng)现明显的超额收益(yì)，因(yīn)此组合配置中保有一定比例的避险资产(chǎn)有助(zhù)对冲投资(zī)组(zǔ)合(hé)波动。”肖令君进一(yī)步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与(yǔ)美(měi)债季度展望中(zhōng)也提到，黄金作为典型的避险资(zī)产，国际金价将有支(zhī)撑，短期或(huò)继续走高(gāo)，因为(wèi)美债利(lì)率短期(qī)内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球(qiú)整体风险因素在(zài)提(tí)高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机(jī)环境下(xià)，大(dà)类资产会呈现同涨(zhǎng)同跌的特征(zhēng)，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场无(wú)差别抛售一切资(zī)产增(zēng)持现金，传统避险资产(chǎn)随同风(fēng)险资产一起下跌，因此以期(qī)权保护组合(hé)下行风险是另一种方式。美(měi)债违约并非我(wǒ)们(men)的(de)基准(zhǔn)假设，如果出(chū)现此(cǐ)类尾部风险，做多波动率、以及做(zuò)空风险(xiǎn)资产的衍生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全(quán)球信用市(shì)场的最(zuì)佳非对称对冲策略是做空(kōng)美国高评级银(yín)行（评级(jí)下调(diào)、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特(tè)约分(fēn)析师黄俊则对记者表(biǎo)示，美债(zhài)上限的提升，将促(cù)进美联储停止紧(jǐn)缩(suō)货币政策，对美股也是一大利好。他还认(rèn)为，美国政府的(de)财(cái)政支出得到了保(bǎo)证，在两(liǎng)年内(nèi)可以(yǐ)继续举债(zhài)。最(zuì)近两周(zhōu)的美债(zhài)谈判(pàn)关键期，美国(guó)三大(dà)股指主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚投票”的(de)市场(chǎng)报以乐观。可见(jiàn)随着美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)的尘埃落定(dìng)，美股仍有(yǒu)望进(jìn)一步有良(liáng)好表现(xiàn)。

　　市(shì)场重点(diǎn)再次(cì)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗回到

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国(guó)参议院已经投票通过(guò)债务(wù)上限法(fǎ)案，市场关注焦点再度回到美(měi)国未来的财政政策和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数(shù)据依赖原则(zé)，联储可能(néng)会持(chí)续关注就业数据和工商业运(yùn)行情况，等待市场(chǎng)自(zì)然降温至(zhì)浅(qiǎn)萧(xiāo)条后再开启(qǐ)降(jiàng)息，年内降息的乐观预期存在修(xiū)正(zhèng)可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上看，美(měi)国(guó)经济韧性(xìng)好于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联(lián)储还会继续加息的(de)可能，但加息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不(bù)会改变，因此(cǐ)预(yù)计加(jiā)息对市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为，债务上(shàng)限协议(yì)通过后，美国财(cái)政(zhèng)部预计将(jiāng)可于(yú)未来7个月发行逾6000亿美元的(de)国债。随着市场流动性收紧，这(zhè)或将产(chǎn)生显著的(de)吸力作用(yòng)。债(zhài)券收益(yì)率或将随(suí)着(zhe)资本(běn)流出经济(jì)而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄(huáng)俊则称，接下来美(měi)国财(cái)政部的工作重点是如何为(wèi)美债找到买家，其中有三(sān)个重要(yào)看点，即第一，美联储现(xiàn)在仍在(zài)缩表周期(qī)，接下来(lái)是否(fǒu)要调整货币政策停止(zhǐ)缩(suō)表抛售(shòu)美(měi)债；第(dì)二，以(yǐ)中国为代表(biǎo)的贸(mào)易(yì)顺差国是否购买美债；第三，美国国(guó)内(nèi)普通(tōng)家庭可能成(chéng)为购买美债异军(jūn)突(tū)起的力量(liàng)。

　　黄俊进(jìn)而(ér)分析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整货币政(zhèng)策停止缩表抛售(shòu)美(měi)债(zhài)。如果美联(lián)储(chǔ)缩表(biǎo)卖出美债(zhài)，美(měi)国财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这(zhè)无疑会给美(měi)债市(shì)场造成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的重(zhòng)新发行，有可(kě)能促使美(měi)联储美联(lián)储停(tíng)止加息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删除了(le)此(cǐ)前暗示未来还会加息的措辞(cí)，需要关注(zhù)6月(yuè)利率决议中美联储(chǔ)是否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗