在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等(děng)对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的(de)比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多(duō)的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业(yè)周期的(de)起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师(shī一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任(一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银(yín)行的(de)投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于(yú)那些(xiē)对(duì)价格不敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在股(gǔ)价上(shàng)涨时买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财(cái)报(bào)也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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