财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上(s串子是什么意思网络，足球串子是什么意思hàng)，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可(kě)能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)等背景(jǐng)下(xià)，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了(le)久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和(hé)招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓串子是什么意思网络，足球串子是什么意思(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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