银(yín)行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久，第(dì)一(yī)共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道(dào)，知(zhī)情人(rén)士说，几个星期以来，第一共和(hé)银(yín阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译)行已在为其部分业务寻找买家，但潜(qián)在(zài)的收购方(fāng)担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国(guó)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行，并为所有(yǒu)存款提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该(gāi)银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能(néng)否在未来的(de)日(rì)子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联(lián)邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变(biàn)得(dé)越来越有(yǒu)可能，因(yīn)为(wèi)第(dì)一共和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美(měi)国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱(ruò)的美国(guó)经济数(shù)据，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的(de)跌势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘(pán)，第(dì)一(yī)共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行评(píng)级，将限制第一共和银(yín)行(xíng)从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风(fēng)险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统危机以(yǐ)及(jí)由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率还(hái)是(shì)维持加息的大方向，只不过加息(xī)力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基(jī)点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于(yú)历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个(gè)百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率和美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速(sù)，但是据我们(men)测算当前美国(guó)私人部门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将在(zài)三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减速不至(zhì)于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区(qū)银行担(dān)忧(yōu)引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机时(shí)那样(yàng)的产品(pǐn)层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席(xí)宏观分析(xī)师(shī)赵旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看(kàn)，政策部门应(yīng)对危机的速度(dù)和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定(dìng)降(jiàng)息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水平(píng)预测(cè)下(xià)，美联储是不会在(zài)7月(yuè)份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年(nián)来的最高(gāo)水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多(duō)少这(zhè)一争论(lùn)，全球知名机构的基金(jīn)经理(lǐ)们也开始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联(lián)环球(qiú)投资和西部信托等公司(sī)认(rèn)为，美联(lián)储和其他央(yāng)行将在(zài)加息方面(miàn)取得胜利，即使这意(yì)味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标(biāo)可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一(yī)方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央(yāng)行(xíng)的(de)政策制定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失(shī)业的(de)风险(xiǎn)，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费(fèi)者信心(xīn)指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明(míng)未来(lái)美国(guó)经济继(jì)续(xù)减速也是大(dà)概率事(shì)件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消费(fèi)支出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持(chí)正增(zēng)长，使得市场避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和(hé)反(fǎn)弹也(yě)可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美国居民利息支出占可(kě)支配收入的比(bǐ)例越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致(zhì)大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降和(hé)最近的美(měi)国居民部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上(shàng)升是相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率(lǜ)经济下行的环境(jìng)下，居民部门的(de)资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经(jīng)经(jīng)过了十年的去杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也(yě)是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即(jí)便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门的(de)消费贷(dài)款仍(réng)然在继续(xù)扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部门(mén)的需求仍(réng)然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看(kàn)来(lái)，当前市场避险情绪(xù)的催化有两方面的背景，一(yī)是按照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就(jiù)是一个容(róng)易出风(fēng)险的时间段；二(èr)是能够激发(fā)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边(biān)的复(fù)苏环(huán)比高点已经(jīng)看到(dào)，同比高点接近看(kàn)到(dào)，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情(qíng)况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一(yī)个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和(hé)前几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国内(nèi)和海(hǎi)外(wài)出现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的(de)政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该(gāi)是“在下跌(diē)时不过(guò)分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前(qián)流出(chū)规(guī)避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银(yín)行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快(kuài)速回升，成为(wèi)有色板块全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面(miàn)对银行业和(hé)全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使得(dé)加息(xī)预期降低。加息预期降低(dī)后又(yòu)不得不面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美(měi)联储喊话(huà)加息不应停止，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前看(kàn)多(duō)需求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的空(kōng)头(tóu)势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现接连下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分(fēn)下游(yóu)加工(gōng)企(qǐ)业订单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成品库存(cún)较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开(kāi)工透支(zhī)了部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观环(huán)境(jìng)并不(bù)支持价格高(gāo)走，同(tóng)时(shí)国内劳(láo)动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市(shì)场流出(chū)规避(bì)不确(què)定性风险，价格出(chū)现回调并不意外(wài)，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节(jié)前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下(xià)游需求无疑(yí)是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也(yě)有关系。此(cǐ)外(wài)，4月(yuè)的总体预(yù)测(cè)值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之(zh阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译ī)下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市(shì)场预(yù)期过于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年(nián)可能不(bù)会降(jiàng)息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联储的结果导向很可(kě)能使得(dé)加息时间(jiān)或者(zhě)幅(fú)度超预期，这样市场就会(huì)有超预期的下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未来的预期，更多的(de)是(shì)反映(yìng)市(shì)场对(duì)未来(lái)一个季(jì)度、半(bàn)年度甚至更长时(shí)间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期或短线影响并不(bù)显著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现状与价格趋势的(de)关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更(gèng)多担心的(de)是在(zài)多空(kōng)分(fēn)歧(qí)的位置和时间节点(diǎn)突发未知的(de)风(fēng)险事件，从而放大了价(jià)格短线(xiàn)的波动性，带来(lái)持(chí)仓管(guǎn)理的(de)压(yā)力。”他说。

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