金融界4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一只实现资(zī)本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次(cì)成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国(guó)白(bái)酒行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒的第三(sā物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖n)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(y物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖uán)和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席(xí)。也是(shì)在(zài)此，吴(wú)向东正式开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢担任金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在(zài)下(xià)降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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