随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期(qī)以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个股，对于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革在(zài)一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉(xī)的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则被易方达信息产业、财(cái)通资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēn小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了g)持(chí)前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基金的(de)配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积(jī)极(jí)挖(wā)掘(jué)市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了(píng)滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外(wài)，其(qí)他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增(zēng)持部分(fēn)短期表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安(ān)养(yǎng)老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和(hé)估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超(chāo)预期的(de)方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同(tóng)地(dì)域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估值(zhí)的(de)金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展方向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路(lù)带动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确(què)定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的(de)空间。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能(néng)增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的(de)态度(dù)，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经(jīng)济两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了而言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年也(yě)是(shì)大幅改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智(zhì)能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技(jì)板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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