5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申报了(le)跟踪(上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗zōng)海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额(é)增上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处(chù)于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的(de)公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等(děng上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗)方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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