北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数(shù)据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储(泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年(nián)大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可(kě)能会(huì)维系(xì)较长(zhǎ泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏ng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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