财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次(cì)事件有关的(de)一个(gè)重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的(de)委员(yuán)会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票(piào)的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借(jiè)款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了(le)大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常等(děng)于(yú)参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的(de)价格（怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧30亿瑞(ruì)郎）远怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧(yuǎn)远低于(yú)资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独(dú)立运营。

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