北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回(huí)答(dá)了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司(sī)带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获取本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人(rén)提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为(wèi)了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还(hái)不清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结果会如(rú)何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定了(le)苹(píng)果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹(píng)果的商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花(huā)钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思shì)前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们(men)没有一家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那(nà)么多的(de)失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽(qì)车不是(shì)一个(gè)吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的(de)问题(tí)时，芒(máng)格表示，如(rú)果你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的(de)投(tóu)入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不(bù)会(huì)让债务上限导(dǎo)致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似(shì)，恐(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们(men)做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评(píng)美(měi)联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可(kě)能(néng)是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不(bù)是(shì)许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货(huò)币(bì)能够取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的(de)财政政策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他(tā)们(men)的行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有(yǒu)没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定时(shí)成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示(shì)：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而(ér)总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们(men)是一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国(guó)家的(de)经济中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个(gè)价值观，从(cóng)他们(men)出(chū)生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的(de)命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班(bān)通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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