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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由(yóu)香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互(hù)联互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外(wài)投资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuá古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么n)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度(dù)业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初(chū)国(guó)内(nèi)疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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