5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业(yè)近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段(duàn)果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的的人(rén)工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施(shī)成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料(liào)也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的