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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一(yī)个(gè)交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整(遭天谴什么意思，天谴什么意思解释zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(遭天谴什么意思，天谴什么意思解释guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多(duō)预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国(guó)内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于(yú)产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市(shì)场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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