昨夜(yè)今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月30日将(jiāng)满93岁的巴(bā)菲特和老搭档(dàng)、已经99岁(suì)的芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒韦年度(dù)股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本次大会召开(kāi)时的(de)宏观背景颇不平静：美国银行业动(dòng)荡不name是什么意思 name是姓还是名安，债务上(shàng)限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险(xiǎn)边缘，地缘(yuán)政治冲突持续(xù)升温，人工智能正(zhèng)带来重大(dà)的(de)机遇和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而(ér)来(lái)的投资者们(men)热(rè)切(qiè)盼望聆听(tīng)“奥马哈先(xiān)知”对大(dà)变革时(shí)代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召开(kāi)前，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦发布一(yī)季度(dù)财报(bào)显(xiǎn)示，第一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季度(dù)营收853.93亿美元，去年(nián)同期为708.1亿美元(yuán)；第(dì)一(yī)季度投资和衍生品(pǐn)收(shōu)益为347.58亿美元，去年(nián)同期(qī)为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先(xiān)来(lái)看(kàn)看巴菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的(de)硅谷银(yín)行“将(jiāng)带来灾(zāi)难(nán)性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决定(dìng)，因为不这样(yàng)做可能会损害全(quán)球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户得不到补偿，它给美国经济(jì)带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对(duì)两(liǎng)国会造(zào)成不必要的伤害(hài)。芒格说：“美(měi)国和中国发(fā)生冲突是很愚(yú)蠢(chǔn)的。我们应该做的就(jiù)是和中国和睦相处。美国应该与(yǔ)中(zhōng)国(guó)大量开展(zhǎn)自由(yóu)贸易。”巴(bā)菲特说，中美会有竞争，但一(yī)直都需要判断，如果(guǒ)没有对方回应，事情能有多(duō)大进步。两国都会有竞(jìng)争力，都可(kě)以繁荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波动可能(néng)是二战(zhàn)以来最厉害的(de)一次

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，我们大部分的事(shì)业，在今年报(bào)告的营收都(dōu)会比去年较低，这都(dōu)是因为过去6个月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去(qù)的(de)这几个月公司都(dōu)经历了很多的(de)波动，这(zhè)可(kě)能是二战以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时候我(wǒ)们没(méi)有办法获(huò)得商品、货物，但(dàn)是这一(yī)次的波动来(lái)自于另外一个地方(fāng)，他(tā)们可能在(zài)过去(qù)的6个月(yuè)中(zhōng)出(chū)现了存货过(guò)多的情况，这(zhè)不是(shì)说好像(xiàng)失(shī)业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但是(shì)现在的经济环境在这六个月已经非常不一样了，而我们(men)很多的经理人对于这(zhè)种情况(kuàng)感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎么会(huì)一(yī)下子那么多卖不出去。现在我(wǒ)们(men)才慢(màn)慢地让销(xiāo)售情(qíng)况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结(jié)束”！巴(bā)菲特第一季(jì)度净卖(mài)出104亿(yì)美元(yuán)股票

　　巴(bā)菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的(de)净卖(mài)家。财(cái)报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿(yì)美元。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲特和(hé)他(tā)的长期(qī)得力(lì)助(zhù)手查理·芒格(gé)认为(wèi)，当期的估值没(méi)有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。自今(jīn)年(nián)年初以来，该公(gōng)司的(de)现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以来的最高水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息(xī)和经济放缓，投(tóu)资者应该降低(dī)对股市回报(bào)的预期(qī)。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出了悲观(guān)的预测(cè)：好日子可能(néng)已经结束(shù)。这位(wèi)亿万(wàn)富翁投资者预计，随着经济(jì)低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部(bù)分(fēn)业务的收益今年将下降。因为在过去6个月左右的时间里，美(měi)国经济的“令人(rén)难以置信的增(zēng)长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为经济健康状况(kuàng)的代表，因(yīn)为其业务范(fàn)围(wéi)广泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴(bā)菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的成功(gōng)归功(gōng)于过去几十年美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，但他还(hái)会与贾恩一起协商，做最(zuì)后的(de)决策(cè)。公(gōng)司(sī)传承在(zài)执行上并不是这么简单，管理伯克(kè)希尔可能不仅需要现在的(de)这(zhè)五个下一(yī)代领导(dǎo)人，而是更多(duō)有能力(lì)的人。如果他们不能处理得当的话，他就不会将(jiāng)伯(bó)克希(xī)尔交给他们。他还补充，每一(yī)个公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示，现在(zài)伯(bó)克希尔内部都(dōu)很支持阿(ā)贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资(zī)者提问：美联储现有(yǒu)的资产(chǎn)负债(zhài)表规模(mó)是否令你(nǐ)担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特表称(chēng)他不担心美联储，支持美联储压低通胀率的使(shǐ)命，他也不担心美联储的(de)资(zī)产负债(zhài)表，尽管(guǎn)打趣(qù)称“那是(shì)一个很大的数字，而(ér)我喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看(kàn)到美联储资产负(fù)债表从(cóng)8000亿美元增至(zhì)2.2万(wàn)亿美(měi)元，就让(ràng)他想到一句话“现金永远不是(shì)垃圾”。但是他反对疯(fēng)狂印钱(qián)令通胀暴涨，就(jiù)像二(èr)战刚(gāng)结束时(shí)美国(guó)所经历的那样。对此芒(máng)格也持相同观点，称如(rú)果靠不断印钱(qián)来解决短期(qī)问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国(guó)没有其他(tā)地(dì)方可以像二叠(dié)纪盆(pén)地（permian）一样有这(zhè)么(me)多石油(yóu)储备。不过页(yè)岩(yán)油井(jǐng)的衰败也很快，开井第(dì)一(yī)天可能产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西(xī)方(fāng)石(shí)油的管理(lǐ)层(céng)，对(duì)他(tā)们(men)也(yě)很熟悉。西(xī)方石油做了很多好(hǎo)的事情，建(jiàn)了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购(gòu)买西方石油的控股权(quán)，管理层已经很棒了。未来不(bù)确(què)定是否会继续(xù)购买更多石油公(gōng)司的股(gǔ)票，但对现在(zài)持股量很满意(yì)。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币(bì)能取(qǔ)代美元的储(chǔ)备货币地位(wèi)

　　有投(tóu)资者提问：美国大(dà)批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境(jìng)下(xià)，美元的货币(bì)储备地(dì)位何时会(huì)受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，没有取代美元储备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联储主席鲍威(wēi)尔更(gèng)了解形(xíng)势，但他无(wú)法控制财(cái)政(zhèng)政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚(jiān)持(chí)用多久才会(huì)失(shī)控，尤(yóu)其是在这种(zhǒng)货(huò)name是什么意思 name是姓还是名币(bì)是全(quán)球储备(bèi)货币的(de)时(shí)候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举印钞(chāo)很容易(yì)，但应该非(fēi)常(cháng)小心。如果货(huò)币太多(duō)，一旦把通胀的精(jīng)灵(líng)从瓶(píng)子(zi)里放出(chū)来，就很难恢复(fù)，人(rén)们会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会(huì)有什么结果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大量发(fā)债）是(shì)一(yī)个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过(guò)印钞赢得选票会适得其反。芒格在(zài)提到日本(běn)的货币政策(cè)和财(cái)政政(zhèng)策(cè)时(shí)说，日本用(yòng)日元做了些(xiē)奇怪的事。对于日本实施(shī)的经济政(zhèng)策，日本人应(yīng)该接(jiē)受并(bìng)作(zuò)出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储备货(huò)币，那(nà)些事不可能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力(lì)的社会(huì)，但美(měi)国不应该效仿日本。不(bù)断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷(mí)，国家(jiā)研究启(qǐ)动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市(shì)场格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过(guò)后的(de)猪价(jià)走势，记者(zhě)查询上(shàng)甲(jiǎ)数据(jù)梳理发现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元(yuán)/公斤(jīn)后再次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日(rì)跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才再(zài)度(dù)出(chū)现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又略有(yǒu)回(huí)落。

　　在(zài)近期生猪价格低位运行的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，国家发改委于5月5日(rì)下午发(fā)布最新研究收储(chǔ)的公告称，据(jù)国(guó)家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月(yuè)28日(rì)当周，全国平均猪粮(liáng)比(bǐ)价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预警区间。根据《完善(shàn)政府猪(zhū)肉(ròu)储(chǔ)备(bèi)调节机(jī)制 做好猪(zhū)肉市(shì)场保供稳(wěn)价工作预案》规定，国家发改(gǎi)委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉(ròu)储备(bèi)收储工作，推动生(shēng)猪价格尽快回归合理(lǐ)区(qū)间。

　　在(zài)国家发(fā)改委发声后，生猪期货市场预期走强(qiáng)，应声上(shàng)涨。截(jié)至5月(yuè)5日下(xià)午收盘(pán)，生猪期货主(zhǔ)力合(hé)约2307报收16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货市(shì)场整(zhěng)体延续振荡下(xià)跌走势，价格无太(tài)大起色。徽商期货生(shēng)猪分(fēn)析师(shī)尉秀接受期货日报记者采访时(shí)表(biǎo)示，4月来生猪现(xiàn)货价格呈(chéng)先(xiān)跌后涨再跌(diē)的振荡走势(shì)。

　　“具(jù)体来(lái)看，4月初至中旬(xún)，因(yīn)需求缺(quē)乏明显利(lì)好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增强，利(lì)空生猪价(jià)格，猪价振荡回落并(bìng)在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在(zài)相对较低的(de)猪价下，市场(chǎng)心态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育(yù)询盘增(zēng)加，支撑(chēng)价格止跌(diē)反弹，同时冻品猪肉价(jià)格(gé)的(de)相(xiāng)对优势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向(xiàng)对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割(gē)入库意(yì)愿加大，再(zài)叠加月底逢五一(yī)假(jiǎ)期备货，猪肉终端需(xū)求有所(suǒ)好(hǎo)转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此(cǐ)后(hòu)，较(jiào)高的成本(běn)导致生(shēng)猪(zhū)二(èr)育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割(gē)比例也有开收敛(liǎn)，叠加月末(mò)部分(fēn)集团企业有(yǒu)提(tí)前出栏迹象(xiàng)，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现(xiàn)货(huò)价格(gé)平均也仅有(yǒu)0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期(qī)货农(nóng)产品高级分析(xī)师徐盛(shèng)告(gào)诉记者，目前生猪(zhū)处(chù)于需求淡季(jì)，同时五一节前各养殖类上市公司(sī)公布一季报显示其(qí)经营(yíng)数(shù)据(jù)纷纷亏损，若猪价长期(qī)维持(chí)低迷，养殖企业(yè)超预期去(qù)产能将对行业(yè)的发展不(bù)利(lì)，容(róng)易导致猪价的大起大落。在这(zhè)个节点，国家发改委宣布收储，可以看出国家(jiā)对生猪养殖行业健康(kāng)发展的重视(shì)与(yǔ)呵护，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收(shōu)储(chǔ)信号(hào)释放(fàng)下(xià)，本周五(wǔ)生猪期货盘面随(suí)即作出反应(yīng)走多(duō)。从收储(chǔ)本身看，不会带来实质(zhì)性生猪需求(qiú)的(de)增长。不过，倘若(ruò)收储(chǔ)调控长(zhǎng)期密集(jí)执(zhí)行，叠加二育等(děng)利(lì)多因素(sù)共振，或(huò)会给市(shì)场带来(lái)比较(jiào)明显的利多影响。”尉秀说。

　　name是什么意思 name是姓还是名trong>生猪价(jià)格磨底何(hé)时结束？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实(shí)质性利好，短(duǎn)期(qī)内(nèi)猪价或(huò)延续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有不(bù)同程度(dù)的提升(shēng)，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家统计(jì)局最新数据，截至(zhì)今年一季度，全国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量(liàng)处于近五年(nián)同(tóng)期高位水平(píng)；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头，同比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环(huán)比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然(rán)今(jīn)年一季度(dù)生猪存栏(lán)环比出现(xiàn)下跌，但同比依(yī)旧增长(zhǎng)，并(bìng)处于(yú)近(jìn)9年同期(qī)相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看(kàn)，尉秀表示(shì)，据农业部(bù)监测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)已(yǐ)连续三个月(yuè)下降(jiàng)，但下降幅度(dù)相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月(yuè)全(quán)国(guó)能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三(sān)方机构(gòu)数据，国内能繁母猪(zhū)存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下(xià)降幅(fú)度(dù)为5.33％。其中，3月环(huán)比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不(bù)同口径的(de)统(tǒng)计数(shù)据可以看(kàn)出，生猪产(chǎn)能有继续回调走(zǒu)势，但(dàn)截(jié)至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看(kàn)，当(dāng)下产能基础(chǔ)依旧(jiù)稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能够驱动(dòng)周期上行(xíng)趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价再次(cì)阶段性走低，二育补栏或(huò)会再(zài)次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年二次育肥进出(chū)场节(jié)奏切(qiè)换(huàn)加快，需关注进出(chū)场节奏对猪价(jià)的带动。此外受冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪(zhū)急抛，出(chū)栏量(liàng)的提前透支将在6月前后(hòu)显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在5月份(fèn)有体现。总的(de)来看，5月猪价(jià)价格重心或(huò)高于4月，建议继续重点(diǎn)关注二次育肥、冻品入库(kù)及收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块研究员宋(sòng)从志认为，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠(tú)宰量仍(réng)维持(chí)高(gāo)位，并高于去年同(tóng)期水平，出栏体重虽有连(lián)续回(huí)落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大(dà)猪仍在释放之中(zhōng)，二育增加导致大猪仍(réng)有阶段性出栏压(yā)力。尤其去年6月份(fèn)以来能繁母猪环比增加带来(lái)的(de)生猪(zhū)出栏在(zài)5月份可能继(jì)续保持(chí)惯性增涨。但今年二季度开(kāi)始生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此生(shēng)猪近(jìn)端(duān)现货价格大概率已(yǐ)在慢慢接近(jìn)底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示(shì)，下(xià)半年是生猪(zhū)需求的旺季(jì)，叠加能繁(fán)母猪的调减在下半年会有(yǒu)一定程度的(de)体现，价格重心(xīn)或(huò)高于上半年，2023年全年猪价的(de)高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪(zhū)供应压力最(zuì)大的时间点有望逐步过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟带来(lái)仔(zǎi)猪(zhū)存栏的损失以及猪(zhū)肉收储(chǔ)，消费端恢复后下(xià)方现货价(jià)格空(kōng)间有限(xiàn)并有望反弹。但考(kǎo)虑到(dào)2022下半年生猪(zhū)养殖利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步(bù)增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握(wò)将更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资者(zhě)可以在养猪成(chéng)本一带逐步择机(jī)入场买(mǎi)入(rù)生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪(zhū)期货(huò)2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪期价(jià)目前(qián)整体估值不高，后(hòu)续(xù)在(zài)收储加持下(xià)，期价存在继续(xù)往上修复的空(kōng)间。建议(yì)投资者在交易上可从单边转(zhuǎn)为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来(lái)的系统性风险。

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