尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披(pī)露(lù)结(jié)束后，假设(shè)按此速(sù)度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海证券同(tMedical staff可数吗，stuffóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月3Medical staff可数吗，stuff1日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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