如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意(yì)到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日(rì)本(běn)股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣(qù)。不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩(s不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语uō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么(me)这一次(cì)，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散投资(zī)的(de)需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的(de)回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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