金融界4月28日(rì)消息 为规(guī)范(fàn)开展内地与香港利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作相关业务(wù)，保护(hù)境内外投(tóu)资者合法权益(yì)，维护(hù)利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)秩(zhì)序，中(zhōng)国人民银行制定(dìng)了《内地与香(xiāng)港利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作管(guǎn)理暂行办法》，现予以(yǐ)公布，自2023年4月28日起施行(xíng)。

　　中国人(rén)民银行(xíng)有关部门负责(zé)人表示，未来中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行将(jiāng)根据市(shì)场发(fā)展情况，适时增加(jiā)投资品种，调整交(jiāo)易和清算(suàn)额度，优化交易清算安排，为(wèi)境外投资者提供更加便利高效的风险管理工(gōng)具。另(lìng)外，两(liǎng)地监管当局将结合各方面情况，在风险可控、对等互(hù)利的原则下，适时研究扩展至“南向(xiàng)互换通”。

　　以下(xià)为中国人民银(yín)行有关部门负责人(rén)就《内地(dì)与香港利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)管理暂行办法》答记(jì)者问

　　一、符合中国人民(mín)银(yín)行要求的境外投(tóu)资者(zhě)包括哪些？

　　答：符(fú)合(hé)《中国人民银行关于境外央行、国际(jì)金融组织、主权财(cái)富基金运用人民币投资银行间市场(chǎng)有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人(rén)民(mín)银行关(guān)于进一步做(zuò)好境外机构(gòu)投资(zī)者投(tóu)资银行间债券市场有(yǒu)关(guān)事宜的公告》（中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)公(gōng)告〔2016〕第3号）和《内地与香港债券(quàn)市场互(hù)联互通合作管理(lǐ)暂行办法》（中国人民银(yín)行(xíng)令〔2017〕第1号(hào)）等文件要求(qiú)、完成银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外投资者等，可根据《内地与香港利率互换市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合作管理(lǐ)暂行办(bàn)法》（以下简称《办法》）相关规定(dìng)参与(yǔ)“北向互换通”。

　　二、“北向互换通”境内外投资者可(kě)以签署的协议范围是什么？

　　答：根据《办(bàn)法》，境内外投资者(zhě)开展“北向互(hù)换通”交(jiāo)易前可以与交易对(duì)手(shǒu)方(fāng)签署经中国人民银行认(rèn)可的(de)衍生品(pǐn)主协(xié)议或其(qí)他协议，包括NAFMII、ISDA主协议以及中(zhōng)央清算衍(yǎn)生品(pǐn)执行协议（CDEA协议）等衍生品协议。境内(nèi)投资者应(yīng)当将是否签(qiān)署协议、签署协议类(lèi)型(xíng)等事项(xiàng)向中国(guó)外汇交易中(zhōng)心备案。目前，中国(guó)银(yín)行(xíng)间市场交易商协会正在研究制定“互换通”衍生品协议，待其正式(shì)发(fā)布后也可供境内(nèi)外(wài)投资(zī)者(zhě)选择签署。

　　三、“北向互(hù)换通(tōng)”境外投(tóu)资者的投资范围是什(shén)么？

　　答(dá)：“北(běi)向(xiàng)互换通”境外(wài)投资者现阶段可在银(yín)行(xíng)间市场开展符合集中清(qīng)算要(yào)求的人民币利(lì)率互换交易。

　　四(sì)、《办法》中认可的境外(wài)电子交易平台、境内电子(zi)交易平台包(bāo)括哪些？境外投资(zī)者的对手方(fāng)、交易(yì)模式(shì)有哪(nǎ)些要求？

　　答：目前“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下受认可的境外电子交易(yì)平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可(kě)应(yīng)市场(chǎng)需求加入其他受认可的电(diàn)子交易平台，受(shòu)认(rèn)可的境内电(diàn)子交(jiāo)易平台为中国外汇交易中(zhōng)心。

　　为(wèi)便利境外(wài)投资(zī)者开(kāi)展人民(mín)币(bì)利率(lǜ)互换交易(yì)，“北(běi)向互换通”参照“债券通”相关(guān)安排，由境内投资者（即“互换通”报价(jià)商）与(yǔ)境(jìng)外投资者(zhě)进行交(jiāo)易，“互(hù)换(huàn)通”报价(jià)商名单可在(zài)中(zhōng)国外汇交易中(zhōng)心网站上(shàng)查询。

　　“北向互换通(tōng)”交易在境内电(diàn)子交易平台达成，交易一经达成即视为交易已确认。境外投资者可通过中国人(rén)民银行认可的境外(wài)电子交易平台与境内电子交易平(píng)台的连接，向境内电子交(jiāo)易平(píng)台发送交易(yì)指令，与“互(hù)换(huàn)通”报价商达成交易。

　　五、中国人民银行认可的(de)境内清算机构和香港证监会认可的境外清算(suàn)机构包括哪(nǎ)些机构？

　　答：目前，中国(guó)人民银行认可的(de)境内清算(suàn)机构为银行间市场清算所股份有限公司（以下简称上(shàng)海清算所），香(xiāng)港(gǎng)证(zhèng)监会认可(kě)的境(jìng)外清算(suàn)机构(gòu)为香港(gǎng)交(jiāo)易所旗下香港场(chǎng)外结算有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称场外结算公司）。

　　六、境外投资者开展(zhǎn)集(jí)中清算的主要流程是？

　　答(dá)：境外投资者需要申(shēn)请(qǐng)获(huò)得场外(wài)结算公司清算会(huì)员资(zī)格(gé)或作为清算客户委托场外结(jié)算公司综合(hé)清算(suàn)会员代(dài)理清算，并与场外结算公司(sī)综合清算会员签订客户清算协议。交易达成后，境内外清算机构对交易进行风控检查，对于符合集(jí)中清算要求的交(jiāo)易及(jí)时纳入集(jí)中清(qīng)算。境外机构(gòu)通(tōng)过(guò)场外结算公司或其综合清算会员完成保证金及(jí)资金结算(suàn)。

　　七、“互(hù)换通(tōng)”下(xià)，境(jìng)内外清(qīng)算机(jī)构(gòu)如何(hé)进行(xíng)衍生品交易的合约(yuē)替代？

　　答(dá)：合约替代是指清算机构作(zuò)为中央(yāng)对(duì)手(shǒu)方针对已成交的交易充当买(mǎi)方(fāng)的卖(mài)方和(hé)卖方的买方的一种(zhǒng)法律安排(pái)，并据此与买(mǎi)方和(hé)卖方建立两个新合约，以清(qīng)偿买卖(mài)双(shuāng)方(fāng)之间(jiān)的初始债务。“北向互换通”业务中，境外与境内参(cān)与(yǔ)者达成的交易在(zài)经过上海清(qīng)算所(suǒ)与场(chǎng)外结算公(gōng)司的集中清(qīng)算审核后，上海清算所与场外结算公司于当(dāng)日将交易(yì)进行合约替代，进(jìn)入集中清算，生成为三个独(dú)立(lì)的新合约，分别为境外参(cān)与者与场外结算公司(sī)、场外结算公(gōng)司与(yǔ)上海清算所、上(shàng)海清算所与境内(nèi)参与者之(zhī)间的合约。境(jìng)外(wài)与境内参(cān)与者之间将(jiāng)不再存(cún)在合同关系。对于未(wèi)纳入(rù)集中清算(suàn)的交易，依照(zhào)成(chéng)交双方(fāng)约(yuē)定的处置方(fāng)式进行(xíng)处置(zhì)。

　　八(bā)、“互换通”业务场景下的(de)跨境资金流动(dòng)如何管理？

　　答：在“互换(huàn)通”业务(wù)场景下，上海清算(suàn)所(suǒ)与场外(wài)结算公(gōng)司(sī)之间(jiān)的跨境资金结(jié)算(suàn)主要通(tōng)过人民(mín)币跨(kuà)境支付系统(tǒng)办理。同(tóng)时，场外结(jié)算公司(sī)可在境(jìng)内(nèi)银(yín)行开立人民币基本存款账户和人(rén)民币“互换通”结算专用存款账户(hù)（NRA账户），作为极端情况下应急(康师傅是哪国的牌子？jí)结(jié)算安排。NRA账户收支范(fàn)围包括：“互换(huàn)通”交易(yì)结算资(zī)金(jīn)、因(yīn)“互(hù)换(huàn)通”交易结算需(xū)要在应(yīng)急(jí)情况下所融入资(zī)金(jīn)的本息和(hé)费用以及符(fú)合中国人民银(yín)行规定的其他收入支出(chū)等。

　　此外，作为“互换通”业(yè)务风控方案(àn)的一(yī)部分(fēn)，上海清(qīng)算所(suǒ)与场外结算公(gōng)司将针对双方清(qīng)算所之间的风险敞口建立(lì)“互(hù)换通”资源(yuán)池安排。双方(fāng)向“互换通”资(zī)源池缴(jiǎo)纳担保品，该(gāi)资(zī)源池(chí)独立于每一中央对手(shǒu)方从各自(zì)清(qīng)算参(cān)与者收取和追缴的(de)保(bǎo)证金、清算(suàn)基(jī)金(jīn)之外，不用于任何(hé)会员(yuán)机构的违约损失分(fēn)摊(tān)。上海清算所向(xiàng)资源(yuán)池缴(jiǎo)纳的资金存(cún)放在以场外(wài)结算公司名义于境(jìng)外开立的“互换通(tōng)”专用账户，场外结(jié)算(suàn)公司向(xiàng)资源(yuán)池缴纳的资金存放在以上海清算所名义于境内(nèi)开(kāi)立的“互换通”专用人民(mín)币/外币账户，相关(guān)账(zhàng)户内资金可豁免跨(kuà)境(jìng)债(zhài)权(quán康师傅是哪国的牌子？)债务登(dēng)记及额度管理(lǐ)要求。场(chǎng)外结算公司与上海清算所每日(rì)基于双方清算所(suǒ)之(zhī)间(jiān)的(de)风险敞口计(jì)算“互换通”资源池(chí)要(yào)求，并(bìng)通过境内(nèi)外存管银行(xíng)办(bàn)理(lǐ)人民(mín)币或外币资金的跨境(jìng)划转。

　　有汇报责任(rèn)的机构应当(dāng)及(jí)时(shí)履行报(bào)送义务。上(shàng)海清算所和境内资源池存管银行应当向(xiàng)人民币跨境收付信息管理(lǐ)系统(tǒng)（RCPMIS）报送跨(kuà)境人民币收支信(xìn)息(xī)；被撤销的交易如涉及双边结算补偿金的，相关(guān)境内结算银行应当进(jìn)行跨境人民币收支信息(xī)报送(sòng)。上海清(qīng)算所、境内投资者等相关主体应当(dāng)按照规定履行(xíng)国(guó)际收支统计申(shēn)报(bào)义务(wù)，原则上“互换(huàn)通”交(jiāo)易和资源池业务(wù)由上海清算(suàn)所(suǒ)集(jí)中进(jìn)行国际收支(zhī)统计申(shēn)报，补偿金等不经由上海清(qīng)算(suàn)所清算的交易或资金收付，由(yóu)境内投(tóu)资者等相(xiāng)关(guān)主体进行国际收(shōu)支统(tǒng)计申报。

　　九、如(rú)何(hé)理解“北向(xiàng)互换通(tōng)”实行额度管理？

　　答：为(wèi)确(què)保市场(chǎng)平稳运行，“北向互换(huàn)通(tōng)”充(chōng)分考虑境外投资者(zhě)投资银行(xíng)间债券市场的情况(kuàng)，初(chū)期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)（即(jí)全部(bù)境(jìng)外(wài)投资(zī)者通(tōng)过“北向互换通”开展利率互换交易在轧差后的名义(yì)本金(jīn)净(jìng)额每(měi)日不超过200亿元(yuán)人民币），清(qīng)算限额为40亿元人民币（即上海(hǎi)清算(suàn)所与场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司之间净头(tóu)寸对应的(de)“互(hù)换通”资源(yuán)池风(fēng)险(xiǎn)敞口上限为40亿(yì)元人民(mín)币）。未来，可根据市场发展情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额度，并(bìng)对外(wài)公布。

　　十、香港结算行(xíng)应(yīng)当(dāng)遵守的人民(mín)币购售业(yè)务(wù)相关规(guī)定具体包(bāo)括哪些文件(jiàn)？

　　答：目(mù)前，关于(yú)人民币(bì)购售业(yè)务的相关(guān)文(wén)件(jiàn)主要包括：《中国人民银行(xíng康师傅是哪国的牌子？)关(guān)于明确跨境(jìng)人民币(bì)业务相关问题的通知(zhī)》（银发〔2011〕145号）、《中国人(rén)民(mín)银行关于(yú)调整人民币购(gòu)售(shòu)业务管理的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人民银行关于拓宽人民币购售(shòu)业务范围(wéi)的(de)通知》（银发(fā)〔2015〕250号(hào)）、《中国人民银(yín)行 国(guó)家外汇管(guǎn)理(lǐ)局公(gōng)告》（〔2015〕第40号(hào)）、《中国人民银行(xíng)办公厅(tīng)关于加强境外金融机构(gòu)进(jìn)入银行间外(wài)汇市场开展人民币购售业务(wù)宏观审慎管(guǎn)理有(yǒu)关事项的通知》（银办发〔2016〕143号）、《中国人(rén)民(mín)银(yín)行关于完善人(rén)民币购售业务管理(lǐ)有关问(wèn)题的通知》（银发〔2018〕159号）、《关于完善人民币购售业务境(jìng)外参(cān)加(jiā)行和境外(wài)清算行进入(rù)银行(xíng)间外汇市场有关事项的公(gōng)告》（中汇交公告〔2018〕42号(hào)）等(děng)。

　　香港(gǎng)结算行(xíng)在境内(nèi)银行(xíng)间外汇市场(chǎng)平盘(pán)头(tóu)寸时，沿用现有境(jìng)外清算行和境外参(cān)加行的业务模式、产(chǎn)品种类和信(xìn)息报送(sòng)等相(xiāng)关安(ān)排。根据《办法》和人民币购售业务管理规定，香港结算行在(zài)境内(nèi)银行间外汇(huì)市场平盘头寸(cùn)时，应当确(què)保与(yǔ)其相关的境外投资者在本(běn)机构的资金兑(duì)换是(shì)基于“北向互换(huàn)通”的真实(shí)合理(lǐ)需求。

　　十一、如何理解“使用外汇参与交易(yì)的，其(qí)交易到(dào)期或(huò)不再(zài)继续参与的，原(yuán)则上应当通过香港结算(suàn)行兑换回外汇”？

　　答(dá)：为(wèi)方便持有外汇的境外投资者通过“北向互换通”投资内地银行间(jiān)金融衍生品市场，使用外汇的境外投资(zī)者可在(zài)香(xiāng)港结算行(xíng)办(bàn)理外汇资金兑(duì)换(huàn)，香港结算行由此所产生(shēng)的头寸可到境内(nèi)银行(xíng)间外汇市场平盘。初期，境外投资者(zhě)可选择一家香港结算行办理业务。香港(gǎng)结算行为(wèi)境外投(tóu)资者办理外汇资(zī)金兑(duì)换时，应当做(zuò)好真(zhēn)实性审核相(xiāng)关工作，确(què)保(bǎo)所兑换的资金用(yòng)于“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易。其(qí)交易(yì)到期所得的(de)人民(mín)币(bì)资(zī)金，可继续投(tóu)资，如用于非(fēi)“北向互换通”投资用(yòng)途，应当通过香港结算行(xíng)兑换(huàn)为外汇(huì)。

　　十二(èr)、“北向互换通”交易报告有哪(nǎ)些(xiē)要求(qiú)？

　　答：境内外(wài)投(tóu)资者和(hé)相关金融市场基础(chǔ)设施应当向中国(guó)人民银行认(rèn)可的(de)交易报(bào)告库报告“北(běi)向互换通”交(jiāo)易相关数(shù)据(jù)。中(zhōng)国外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)是中国人民银行认(rèn)可的“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”数据的交易(yì)报告(gào)库(kù)，在中(zhōng)国外汇交易中心达(dá)成的“北向互换通”交(jiāo)易，境内外投(tóu)资(zī)者(zhě)无需另(lìng)行报告。此外，中国人民银行(xíng)和相关监管(guǎn)部门可以(yǐ)根(gēn)据需要向基础设施调取(qǔ)与境外投资者投(tóu)资活动相关的数据。

　　十三、《办法(fǎ)》发布后，还会发(fā)布相关(guān)配套业务细则吗(ma)？

　　答：配合《办法》发布，境内电子交易平(píng)台(tái)、境内外(wài)清算机(jī)构(gòu)将制订配套(tào)的业(yè)务规(guī)则等文件并对(duì)外发布。

　　十四、“互换通”未来有什么发展计(jì)划(huà)？

　　答：未来(lái)中国人民银(yín)行将(jiāng)根(gēn)据市(shì)场发(fā)展情(qíng)况(kuàng)，适时增加投资(zī)品种(zhǒng)，调(diào)整交易和清算额(é)度，优化交(jiāo)易清算安排，为(wèi)境外投资者提供更加(jiā)便利高效的风险管理工具。另外(wài)，两(liǎng)地监管当局将结合各方(fāng)面情况，在风险(xiǎn)可(kě)控(kòng)、对(duì)等互利的原则下，适时研究扩展至“南向互换(huàn)通(tōng)”。

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