大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆(bào)了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平(píng)主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预(yù)期转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国(guó)加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时(shí)采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取(叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉qǔ)回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰(叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉xī)，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局(jú)医药(yào)、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节(jié)假期(qī)间的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后续(xù)或(huò)依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较(jiào)节(jié)前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也(yě)促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的(de)战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市(shì)场的战(zhàn)术(shù)调(diào)整虽然(rán)可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期(qī)的(de)坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如(rú)何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的高(gāo)股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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