银行业危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市(shì)值(zhí)一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心承担过多(duō)风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和(hé)银行(xíng)注资(zī)300亿(yì)美元的大型银(yín)行(xíng)寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险公司接(jiē)管(guǎn)该银(yín)行，并为所有存款(kuǎn)提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报(bào)道，白宫或美国(guó)财政部(bù)无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种)记(jì)者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家银(yín)行能否在未来的日子(zi)继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对(duì)此家银行发(fā)表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的接管）目(mù)前正变得越来越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增(zēng)加(jiā)，油(yóu)价周三延续(xù)前一(yī)交易日的(de)跌势，目前已经抹去了(le)自(zì)欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布进(jìn)一步(bù)减产以(yǐ)来的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低，最(zuì)新(xīn)报(bào)道称，美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调该行评级(jí)，将(jiāng)限制第一共和银行(xíng)从美联储取(qǔ)得融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边(biān)是银行系统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩(kuò)大(dà)的(de)经济(jì)衰退(tuì)阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对于美联储货币政策，大(dà)概(gài)率还是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不(bù)过(guò)加息力(lì)度会维持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个基(jī)点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国(guó)通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价(jià)格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美(měi)国银行业危机引发了(le)经(jīng)济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击(jī)的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速(sù)不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从历(lì)史上美联储加(jiā)息的经验(yàn)来(lái)看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银行(xíng)担(dān)忧引发(fā)银行股大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基(jī)于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)也不会轻易改变“显著控(kòng)制(zhì)通胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非常(cháng)高，在这种形式下，去押(yā)注(zhù)系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降息概率的(de)7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎(hū)失(shī)控的(de)风险，如金(jīn)融机构或(huò)者非(fēi)金融(róng)企业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀水平(píng)预(yù)测下，美(měi)联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几(jǐ)十年来的最高水平(píng)进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论，全(quán)球知名机构(gòu)的(de)基金经理(lǐ)们也开(kāi)始产生分歧。其(qí)中，一(yī)方是安联环(huán)球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联储和其他(tā)央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标(biāo)可(kě)能(néng)会(huì)让经济陷入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和其他央行的(de)政策(cè)制定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百(bǎi)万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行(xíng)们最终可(kě)能不得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高(gāo)于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费(fèi)者信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消(xiāo)费来(lái)看，高利率(lǜ)和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确(què)定性(xìng)事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济继续减速也是大概率事(shì)件。然而(ér)，由于美国居民消费(fèi)支出增速(sù)虽然在下滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹也(yě)可(kě)以(yǐ)验证这(zhè)一点。不过，随着(zhe)美国(guó)居民(mín)利息(xī)支出占可(kě)支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济(jì)严重减速加(jiā)快导(dǎo)致(zhì)大(dà)规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近(jìn)的美国居(jū)民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高(gāo)利(lì)率经济下行的环境(jìng)下，居民部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上(shàng)会(huì)有恶(è)化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年(nián)的(de)去杠杆，本(běn)身资产负债处(chù)于一个相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是(shì)为何即便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民(mín)部(bù)门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的(de)催化(huà)有两方(fāng)面(miàn)的背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结(jié)束到降(jiàng)息之间(jiān)就是(shì)一个容(róng)易出(chū)风险的时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已经看到(dào)，同比高点(diǎn)接近(jìn)看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多刺(cì)激政策的情况下，市场对(duì)全球经济的预期想要(yào)进一(yī)步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主(zhǔ)线题材(cái)下(xià)跌与海外银行(xíng)业危机共振(zhèn)成为了一个激发(fā)避(bì)险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和(hé)前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且海外的政策部门(mén)应对危机的(de)速度又很快，所以不至于出现单边的(de)持(chí)续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大(dà)幅度(dù)的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌(diē)时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有色金属研(yán)究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个(gè)利空背(bèi)景和一(yī)个触发因素(sù)，一是临近美(měi)联储5月份议息会议(yì)，加息25个(gè)基点的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临(lín)国内五一(yī)假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出规避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市场对银(yín)行业(yè)危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行的直接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较(jiào)大(dà)。市场一直在衰退论和(hé)加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，衰(shuāi)退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息(xī)预期降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低后(hòu)猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊话加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而复始。”国(guó)海良(liáng)时期货有色金属分析(xī)师(shī)何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内(nèi)面临五一假(jiǎ)期，之前(qián)看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价(jià)格下(xià)跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品种还在(zài)区间(jiān)运行(xíng)，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求(qiú)的强预期(qī)，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等(děng)行业样本(běn)企业开(kāi)工率(lǜ)却(què)出(chū)现接连(lián)下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份明显放(fàng)缓；二(èr猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种)是部分下(xià)游加工企业(yè)订(dìng)单(dān)难以为继，且产成品库存(cún)较(jiào)往年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持价格(gé)高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节(jié)假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色(sè)市(shì)场(chǎng)流出规(guī)避不(bù)确(què)定性风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨(zuó)日有色价格快速回落也(yě)是(shì)近段时(shí)间对利(lì)空(kōng)因素的集中体现，节(jié)前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若价(jià)格在节前持续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)出现了(le)高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的(de)增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去(qù)也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也没能有力提(tí)振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌(diē)到目前的(de)状态，现货(huò)上面(miàn)买盘(pán)又会出现(xiàn)，错综复(fù)杂之(zhī)下走势也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可(kě)能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过于一(yī)致(zhì)的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续(xù)，美联(lián)储(chǔ)的结(jié)果导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息时间或者幅度超(chāo)预(yù)期，这样市场就会有超预期(qī)的(de)下(xià)跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较确(què)定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整个周期(qī)是(shì)向下而不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还(hái)是持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未来(lái)的预期(qī)，更多的是反映市场对(duì)未来(lái)一个季度(dù)、半年度甚(shèn)至(zhì)更长时间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有(yǒu)色板(bǎn)块的(de)短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显著，短期可关(guān)注供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多(duō)担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从(cóng)而放(fàng)大了价格短线的波动性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他说。

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