本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A值此之际是什么意思春节，值此 之际股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)值此之际是什么意思春节，值此 之际联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的(de)美联储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全(quán)球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分(fēn)龙头股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年(nián)份分别(bié)为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数(shù)能(néng)否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市(shì)场人(rén值此之际是什么意思春节，值此 之际)气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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