A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算则(zé)不过是(shì)一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等(děng)一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前(qiá吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢n)表(biǎo)示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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