5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动(dòng)性(xìng)双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科(kē)技ETF、广(guǎng)发(fā)港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下(xià)年内收(shōu)市新低；而(ér)整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于(yú)近(jìn)期港(gǎng)股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱(ruò)预(yù)期和弱复苏(s黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石ū)叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧(rèn)性，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期(qī)带(dài)来的债务违(wéi)约(yuē)风险也(yě)对市场风(fēng)险偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了大部(bù)分内地互联网以及(jí)新经(jīng)济领域(yù)上(shàng)市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来看，去(qù)年防疫(yì)政黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫(yì)后(hòu)复苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对(duì)于国(guó)内经济复(fù)苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角度来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率(lǜ)也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离(lí)岸(àn)市场(chǎng)，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系(xì)的(de)直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之(zhī)后我们预(yù)期中国经济向上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结(jié)果中美两边的状态变化还是需(xū)要(yào)更(gèng)长时间，但大概率还是会(huì)发(fā)生的，在这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动(dòng)性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面(miàn)或(huò)有(yǒu)机会得到(dào)改善(shàn)，结合当前的低(dī)估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回调(diào)较(jiào)多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的(de)方(fāng)向，例如恒(héng)生(shēng)科技以及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更(gèng)能(néng)调(diào)动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和(hé)机(jī)会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或许更符(fú)合(hé)未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了(le)中美股(gǔ)市(shì)的(de)表现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用或(huò)利好科(kē)技(jì)相(xiāng)关(guān)细分(fēn)领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)是国(guó)内医(yī)药(yào)领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的(de)占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增(zēng)强，居民可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机(jī)构和外资(zī)为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的国(guó)际宏(hóng)观(guān)环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备(bèi)估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期(qī)更(gèng)强或者美国经(jīng)济下(xià)滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运营(yíng)商(shāng)等高股息资(zī)产，而随(suí)着(zhe)市场预期更(gèng)进一(yī)步强化(huà)，可以更多关注(zhù)互(hù)联网、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的(de)业绩(jì)差异很大，建议更多关注个(gè)股的(de)性价比与成(chéng)长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期(qī)维度来看，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具备一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏(sū)较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏(sū)，预计(jì)盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看(kàn)是大概率(lǜ)事(shì)件，预计人(rén)民币汇率的(de)压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联(lián)网、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由(yóu)于其(qí)离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大(dà)，建议投资(zī)人(rén)可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取(qǔ)基金定投的(de)方式投资于港股市(shì)场。

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