A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系(xì)列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续推(tuī)进的(de)数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思)动底层云(yún)计算业务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为(wèi)代(dài)表的三(sān)大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思(de)新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价(jià)，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和(hé)智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第(dì)二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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