近日，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华(hu肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的á)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认(rèn)为，主要原因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白(bái)银(yín)工业属性及(jí)美联储加(jiā)息(xī)预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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