近(jìn)日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后(hòu)山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利(lì)多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大(dà)量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供需(xū)关系(xì)逐步(bù)向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而(ér)下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则(zé)保持(chí)按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因为地区(qū)、设备区(qū)别(bié)而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价(jià)的(de)承受能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整体市(shì)场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的日均铁水产量(liàng)尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本(běn)面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍(réng)将以(yǐ)底部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块(kuài)内空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本(běn)端(duān)压(yā)力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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