当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务(wù)上限问题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高(gāo)债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十年内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。<什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法/p>

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和(hé)安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来(lái)的(de)累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外(wài)供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不(bù)算(suàn)好的出(chū)口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需(xū)报告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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