上市公司退市(shì)在(zài)A股早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连(lián)带(dài)着(zhe)可(kě)转债一起退市(shì)却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低(dī)于(yú)1元，触及(jí)退(tuì)市指标，公司股票及(jí)其可(kě)转债(zhài)被终止上(shàng)市，搜(sōu)特(tè)转债(zhài)或成为首(shǒu)只(zhǐ)因(yīn)正股(gǔ)退市(shì)而强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也(yě)因(yīn)触(chù)及退市(shì)指标被终止上(shàng)市，其(qí)可转债(zhài)已(yǐ)进入(rù)退市整理期，引发投资(zī)者(zhě)对可转债信用风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券(quàn)和(hé)股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一个广为流传(chuán)的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不(bù)赔。在可(kě)转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正(zhèng)股退(tuì)市(shì)而(ér)退市的情况(kuàng)，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退(tuì)市，零违约历史或将被(bèi)打(dǎ)破(pò)，可转债信(xìn)用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多(duō)数上(shàng)市公(gōng)司(sī)是因经营不善(shàn)导致退市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿不(bù)出钱进行赎回的(de)可(kě)能(néng)性较大。而如(rú水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些)果(guǒ)启动破产重(zhòng)整，公(gōng)司发行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不(bù)确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可转债退市并非完全(quán)出(chū)乎(hū)意料(liào)，早已在相关规则(zé)中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)上市规则，上市公(gōng)司股票被终止(zhǐ)上(shàng)市的(de)，其发行(xíng)的可转债及(jí)其(qí)他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面注册(cè)制改革的持续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态化退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随(suí)之水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成(chéng)为(wèi)可转(zhuǎn)债(zhài)市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态(tài)在(zài)改变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了(le)。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规(guī)避(bì)风险。在选择债券时(shí)，要理性评(píng)估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合理且(qiě)随市场下(xià)跌(diē)估值(zhí)出现压缩(suō)的标的。并(bìng)密切关注可转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置比(bǐ)例(lì)和结构，学(xué)会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确(què)预期。比如，可进一步(bù)明确可转债在退市后是否仍存在交易可能(néng)、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股功能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对(duì)于信用资质(zhì)较弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑提(tí)高担(dān)保资(zī)产与(yǔ)回(huí)售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过(guò)去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不(bù)通了，一些(xiē)规则制度上的短板不能视而不(bù)见(jiàn)了。各市(shì)场参与(yǔ)主体还(hái)需顺(shùn)时(shí)应势，调整包(bāo)括可(kě)转债在(zài)内(nèi)的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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