射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系(xì)列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàn自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好g)态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中且具(jù)有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的(de)产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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