射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射(shè)频前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的(de)温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水zài)卷价格，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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