尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史(s抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠hǐ)的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠(guó)产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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