近(jìn)日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续(xù)公布了(le)一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初(chū)期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置。

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