当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参(cān)议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千(qiān)亿(yì)美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是(shì)促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前(qián)是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后(hòu)续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季节(jié)性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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