5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药明康(kāng)德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来(lái)持(chí)续处于(yú)低位水平，具有较大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是否还(hái)有新的(de)业(yè)绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度(dù)，医药(yào)板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收与去年同期相(xiāng)比增(zēng)加了(le)6.56％，研(yán)发总支出(chū)的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入的(de)比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了(le)赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领域，医(yī)药(yào)板块(kuài)中具有较好成长能力的(de)低(dī)估值(zhí)板块有原料药、医(yī)疗(liáo)设(shè)备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药、器(qì)械(xiè)企业的产品销售前景，国(guó)内市场仍未达(dá)到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速(sù)中(zhōng)的增量(liàng)大(dà)部分都被用于疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什么，国(guó)内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的(de)，传统药企必须要给创新留出空间，比如在(zài)过去的(de)三年中，港股创(chuàng)新药企的年(nián)化(huà)营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医(yī)药投资(zī)的(de)胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不及(jí)预期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的(de)新基建板块(kuài)或是最具有确定性的领域之一(yī)，一(yī)定程度(dù)上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获(huò)政策扶持(chí)。4月13日(rì)，国家(jiā)卫生健康委员会召开新(xīn)闻(wén)发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服(fú)务(wù)网络(luò)的龙头(tóu)，连(lián)接着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委通过开(kāi)展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮(bāng)扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级(jí)医院的综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才(cái)、技(jì)术、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城市(shì)三(sān)级医院(yuàn)的对(duì)口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形(xíng)式，满足(zú)县(xiàn)域(yù)居(jū)民的基(jī)本医疗卫(wèi)生需(xū)求，为普通(tōng)疾病在市(shì)县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读议同时(shí)指出，在(zài)接下来的工作中，将继续(xù)推进(jìn)临床重点专科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需(xū)求(qiú)较大(dà)的心血管外科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科(kē)建设(shè)，补齐(qí)资(zī)源短板，完成预(yù)期的建设任务。随着具体政策的出(chū)台，相(xiāng)关的基层医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成(chéng)像器(qì)材、生命(mìng)信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频频出台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国(guó)家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会(huì)得到优化，促(cù)进更(gèng)多(duō)优质的(de)医疗资(zī)源向(xiàng)下扩(kuò)容(róng)，释放更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规划(huà)中提出(chū)要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设(shè)施建设的背景下(xià)，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将(jiāng)推动医(yī)疗器械市场的快速发(fā)展。在(zài)政策推动下，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比的(de)优势加速进入医院，长期(qī)而言(yán)，随着多项政策支持(chí)的(de)持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的(de)龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注(zhù)国(guó)内高端医(yī)疗(liáo)设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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