尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)施为什么读yi什么意思，施怎么读啊研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)施为什么读yi什么意思，施怎么读啊式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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