北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了>

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的(de)劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发(fā)展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xià魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了n)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到(dào)通(tōng)胀明(míng)显回落(luò)。至于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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